有色金属关注系统性调整中的局部机会吗

救援人员在搜救伤者 有色金属：关注系统性调整中的局部机会 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本金属—需求端疲态尽显，金属价格受压制上周基本金属价格普遍回落，LMEX指数下跌2.61%。国内外最新PMI数据普遍回落，美国楼市新开工数据低于预期，市场担忧金属需求恶化，压制金属价格。从目前的情况来看，我们对制造业景气由强转弱的判断正在逐步验证，特别是国内金属供需格局令人担忧（一季度累积了过高的库存；新产能投产压力大；房地产调控政策不放松，难以期许较为强劲的建筑业景气回升周期）。

我们延续前期报告观点，二季度金属价格震荡偏弱。

黄金--金价继续整固上周金价总体横盘震荡，周五COMEX期金报收1662.4美元/盎司，周涨幅0.4%。短期内，市场上利好金价的因素偏弱，预计金价将继续整固。

小金属及铁合金--稀土价格继续分化，钼价全面回落，海外钛精矿飙涨上周稀土价格继续分化，镨钕金属价格反弹7.7%，氧化镝继续下跌2.7%，氧化铽、氧化铕上周保持平稳，本周分别下跌6.7%和1 .9%，其余品种价格持平于上周。下游磁材企业开工率虽有所回升，但是与正常水平还有很大差距，镨钕价格反弹有很大一部分原因来自贸易商预期的转好，我们预计后市仍需经历一个反复筑底过程。上周国内外钼产品价格普遍走弱，我们估计与国际钢厂招标价格下跌有关。欧洲钛精矿价格大幅飙升，涨幅达70%以上，我们判断与国际钛白粉巨头原料需求增长有关。

有色金属板块--股价兑现利好，反弹动力衰退上周有色板块小幅下跌，周跌幅0.85%，强于大市。小金属板块继续上涨，但涨幅收窄至0.57%，从结构上看，前期涨幅较高的稀土、钨类公司涨幅收敛或回调，前期涨幅较小的镍、钼公司补涨。其余板块均收跌，特别是前期领涨的金属新材料和磁材板块跌幅较大。目前，有色板块反弹的催化因素（流动性放松、估值修复、制造业景气回升、“十二五”规划等）已基本反应在股价上，而行业基本面依然脆弱，近期流动性政策力度也低于预期。

结合子行业板块的轮动特征，我们判断有色金属板块进一步走强动力不足，需要一个理性回调过程，建议投资者更多地关注风险。

上市公司投资建议基于对有色金属板块运行趋势的判断，我们的投资策略将从系统性配置向局部与阶段性配置思路回归。行业配置角度重点标的为新疆众和（订单能见度到4月份，产能利用率有望明显回升）、东阳光铝（电极箔产能大，出口占比高，出口复苏逻辑下优先受益）。其他重点推荐：利源铝业、东方锆业、铜陵有色。

一周动态信息跟踪及点评 月汇丰PMI初值降至四个月低点广深望纳入房产税开征范围试点尚无时间表西部资源：11年业绩同比增长82.85%中科三环：非公开发行A股股票的申请获得中国证监会核准正海磁材：2011年10派5元转增5股新疆众和：11年业绩同比下降5. 4%