有色金属关注第二波荐股了

有色金属：关注第二波 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，基本金属震荡，伦镍冲高回落，但镍矿、镍生铁现货价格仍坚挺。

我们认为，即使伦镍因前期期货炒作因素上冲太快而出现回调，实体市场上红土矿、镍生铁也很难跟跌，仍将维持坚挺或上行趋势。只要中短期内镍价上涨的四个关键支撑没有变化，镍价上涨的持续性就具有坚实基础，最终的镍价均衡值须将全球18%的供应缺口弥补，并反映下游的需求增量。我们对2014～2016年的镍价假设上调为1.8万美元、2.25万美元和2. 万美元：

第一，印尼禁令持续性很强。正像我们此前深度报告中一再强调的，由于时值印尼大选，10月底新任总统方能宣誓就职，2014年禁令难以放宽，从印尼的宏观经济政策框架、政客切身利益以及议会通过修法的时滞和难度上看，未来两年放宽禁令的可能性非常小。第二，全球镍的90分位线边际现金成本在1.7万美元/吨，完全成本在2. 1万美元/吨。镍价大涨将刺激关停矿山的复产，以及新建项目的投建，但真正对产业投资构成吸引力，价格需要稳定维持在边际成本以上，具有一定利润率的水平。第三，全球镍的供应弹性小，且新增供给成本高，2- 年内难以抵补印尼缺口。第四，不锈钢用镍需求具有较强刚性，减产和转产均有极限，将逐渐抽紧供需面。

建议关注镍价回调后在去库存中的重新上涨，以及A股镍业标的第二波投资机会。前期期镍价格疯涨系资金面(现货囤库存、期货逼空)对印尼原矿禁止带来的供给收缩的预期炒作驱动，伦镍近期回调，但红土镍矿断供、镍生铁成本上升将在实体市场层面，对镍价构成真正驱动。建议关注两个指标，一是国内镍生铁相对电解镍价格的溢价，二是国内港口以及伦镍库存的去化。

■上周，黄金微涨0.4%，收于1294美元/盎司。上周乌克兰危机整体缓和,但欧洲一季度经济增长十分不理想，预计ECB在6月5日例会上会有所动作，美元回升将压制金价。

■上周，钨价续跌，钼价微涨。近期欧洲钼铁价格上扬带动过钼市乐观预期，对此我们保持谨慎：第一，欧美钢铁需求略改观，但钼价上涨更多系贸易商囤货、炒作，国内市场未跟涨；第二，随着中铁资源伊春鹿鸣钼矿项目（国内最大单体钼选厂，年产钼精矿2.1万吨）投产，及中金乌山铜钼项目2014年增产50%以上，下半年国内钼精矿产量将大幅增长，供给过剩之势未变。

■维持行业“同步大市-A”投资评级：1）印尼原矿出口政策难松动，关注镍价回调后在去库存中的重新上涨，以及A股镍业标的第二波投资机会。2）松下在大陆或者全球挑选NCA供应商确定性强，国内NCM领域技术过硬、产能够大、与松下合作密切的最可能受益，建议关注厦门钨业、众和股份。

它的输出精度能否满足喷绘业对质量的苛刻要求?例如奥德利十代写真机A1612/A1912写真机是客户常用的一款机器! 二、厂商的售后服务。服务是我们评定一个喷绘机优劣的基本因素。由于大幅面打印机是一种高精尖的消耗型硬件设备 ）盛屯矿业“买入-B”评级，12个月目标价11.20元,一是艾玛矿业资源增储预期强烈，二是资金到位、业务框架搭建完成，盛屯保理业务步入收获期。

4）建议关注银邦股份，看好 D打印高端金属耗材的中长期发展和当前 D打印政策的催化，传统主业产能增长、订单饱满，净利润有望实现100%左右增长。5）西部资源“买入-B”评级：一是栖霞山增储和扩产增强业绩弹性，二是公司进一步增储和收购新能源资产预期强烈。

■风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE削减加速。