渤海证券流动性助推估值泡沫行业因素引致风吗

渤海证券：流动性助推估值泡沫 行业因素引致风格转换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

是亦喜亦忧。喜的是 截止10月15日，上证综指和深证成指分别收于2971.16点和12765.50点，较前一交易周分别上涨8.49%和7.17%，当周两市共成交20914.22亿元，其中有色金属、采掘、金融、交运和黑色金属等位居涨幅榜前五。

美国或将再次实行定量宽松货币政策，全球流动性泛滥预期增强。FOMC会议精神显示，美国有意再次实行定量宽松政策，这不仅会导致美元进一步贬值，而且还将引发其他国家的连锁反应，全球流动性再次泛滥预期增强。

如果用（M2增速-实际GDP增速-CPI）来衡量货币环境的宽松程度的话，我们发现，近期国内货币环境程度已经见底回升。与此同时，进入10月份以来，银行间市场利率大幅回落，也显示流动性比较宽松。

我们认为尽管上周指数的显著上扬令本周市场将受压于获利盘回吐，但是考虑到国内外流动性充裕预期未变，以及基金等机构增加蓝筹股配置的调仓行为，源于流动性推动的估值泡沫在本周仍将延续。市场热点方面，源于流动性推动的大宗商品价格上扬无疑令市场热点首先体现在行业层面，但从上周中后期开始，基金等机构的补仓行为已然令热点逐步从行业层面向风格层面转化。

相关报告对于本周的投资思路，投资者可从两个层面加以考虑：一方面继续跟随市场风格热点，激进的投资者仍可关注有色、煤炭等资源类行业个股，而谨慎的投资者则可另辟蹊径，关注金融、地产和机械等蓝筹权重股在热点向风格转化时的估值修复机会；另一方面，风格的急速转换令前期资金重点关注的商业零售、医药及食品饮料等消费概念及新兴产业概念成为被抛弃的对象，价格的大幅回归恰恰给投资者配置该类个股提供了时机，投资者可站在中期的角度分批介入，同时本周“十二五规划”将初见端倪，这或将为超跌的消费及新兴产业概念股带来交易性机会。

1.一周市场回顾截止10月15日，上证综指和深证成指分别收于2971.16点和12765.50点，较前一交易周分别上涨8.49%和7.17%，当周两市共成交20914.22亿元，其中有色金属、采掘、金融、交运和黑色金属等位居涨幅榜前五。