渤海证券整体平稳未来不确定因素加大哈

渤海证券：整体平稳未来不确定因素加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署10日公布我国7月份贸易情况，7月份我国进出口总值达3187.7亿美元，增长21.5%。其中出口1751.3亿美元，增长20.4%，月度出口规模再创新高；进口1436.4亿美元，增长22.9%。当月贸易顺差314.9亿美元。

评论：

◆出口好于预期，下半年不确定性加大7月出口增速好于市场预期达到20.4%，出口情况整体平稳向好，显示了当前国际经济尚未对我国外需造成较大冲击。7月出口好于预期的很大原因来自于日本市场快速增长，且欧美等发达经济体近期消费市场有所起色。下半年不确定性加大的原因在于，首先，下半年发达国家的经济复苏变数加大，或影响四季度的传统消费旺季；其次，美联储继续维持0.25%的联邦基金利率在很大程度上增加了推出QE3的可能，人民币升值或将再起加速预期，对于出口造成一定抑制。

香港的稻菊是可以吃到明石手钓真鲷 但对于出口情况亦不必过多担心，由于从当前来看我国贸易重心正在偏向新兴经济体，发达国家的外需疲弱对我国出口的影响程度将会有所下降，出口可能会保持平稳略带下降，大幅下滑的可能性很小。预计8月份出口增速将有小幅回落，至18%左右。

◆进口符合预期，未来或稳中缓降7月进口增速符合预期达到22.9%，且经季调的环比增速由负转正，上涨1.5个百分点。近期国际大宗商品价格下跌将对进口造成一定影响，而人民币升值预期是对进口的有利条件，内需预计未来仍能保持稳定，但当前的国内外形势也加重了不确定性。下半年，进口在保持平稳的前提下增速或将有一定的回落，但幅度不大。

1、出口好于预期，下半年不确定性加大7月出口增速好于市场预期达到20.4%，虽然可能会受到基数原因的影响，但经季调的环比增速也达到了5.4%，出口情况整体平稳向好，显示了当前国际经济尚未对我国外需造成较大冲击。

从我国对四大贸易伙伴的出口情况来看，整体上保持了平稳增长，其中，对美出口微幅下降，对东盟保持平稳增长，可以看出，7月出口好于预期的很大原因来自于日本市场快速增长。日本地震对出口的负面影响正在消除，当月出口增速由6月的19.96大幅上升至27.23%，且欧洲市场表现仍旧较好，我国出口当前还未收到欧债危机的明显影响。

我国当前积极拓展与新兴经济体的贸易，其支撑我国出口的作用愈发明显，但近期的欧美消费市场亦有所起色，从历史数据来看，美国零售销售数据领先中国出口大约三个月，近期美国零售销售表现较好，7月份美国消费品零售额有所增加，并有力地带动了汽车销量的回升；欧洲方面，欧盟统计局近日公布的数据显示，欧元区17国6月零售销售环比上升0.9%，好于市场预期的0.5%，为13个月以来的最快增速，其中德国表现最为瞩目，其在6月份零售销售额环比上涨6.3%。从近期的外需方面来看，我国出口未来保持平稳料无大碍，但近期所面临的不确定性风险则在上升：

一方面，欧美等发达经济体经济持续疲软，并显露出二次探底的迹象，美国经济复苏几近停滞状态，欧洲方面欧债危机再起波澜，下半年发达国家的经济复苏变数加大，或影响四季度的传统消费旺季。另一方面，美联储决定继续维持0.25%的联邦基金利率至少到2013年中期，这很大程度上增加了美推出QE3的可能，受此影响，10日人民币对美元汇率暴涨168个基点，以6.4167再创汇改以来新高。基于此，人民币升值幅度在稍微平稳一段后再起加速预期。而且，从央行近日的表态看，汇率手段将被运用以抗击国内仍旧高涨的通胀压力，劳动力与原材料成本齐涨以及紧缩政策下以中小民企占大多数的出口企业已经举步维艰，而人民币的升值则将更进一步抑制出口。