国泰君安继续推荐中等级别资质的信用品种牛

中国已进入统计性的超低生育率陷阱 中证讯 3月24日，国泰君安发布研究报告继续推荐中等级别资质的信用品种。报告称，上周美国的各项经济依然是好坏掺杂：工业生产和劳动力市场形势依然严峻，但市场却迎来了新屋开工率的上升，物价也连续两月环比上涨，而上周最大的莫过于美联储开动印刷机购买国债，我们认为，这种行为将进一步助长短期通缩、长期通胀的预期。

中国今年头两个月的实际外商直接投资总额较上年同期减少26.2%，而传闻称1月份中国储备绝对额有所下降，2月情况也没有好转。若果真出现海外资金大幅流出的情况，则人民币贬值的动力将大大削弱，而由于出口形势严峻，人民币升值的动力也不足，短期内更可能维持窄幅波动走势。

报告表示，央行副行长易纲日前表示，2009年各月同比CPI的翘尾因素平均为-1.2%，因此，只要2009年全年CPI同比下降没有超过-1.2%，就说明当年物价是平稳的；而对于降息，他表示要考虑老百姓的感受，暗示降息的频率和幅度已然很小。

报告认为，2000亿地方债发行的主体确定为各地方政府，但由财政部的国债发行渠道代理发行，其信用近似国债，免税待遇和3年期限，也提高了其吸引力。

报告称，考虑到美国近期物价的持续正增长，加上印钞机开动后对货币供应的巨大影响，全球长期通胀的风险大增。而从中国的情况来看，一方面，央行官员近期不断暗示，中国经济目前的通缩只是短期现象，且信贷持续激增减弱了央行的降息动力；另一方面，工业生产和进出口形势仍然严峻，对债市多空因素交织，将继续支撑市场短期平衡市的格局。鉴于以上的情况，继续维持对长期利率品种的中性偏谨慎观点。对信用类产品，虽然信用溢价已有明显回落，但距离08年10月份以前的平均水平尚有一定回落空间，因此继续推荐中等级别资质的信用品种。

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