国泰君安证券债券市场直接融资最具有发展空呢

有 时候最简单的东西才是最真、最宝贵、最能容易让人接受的东西。 国泰君安证券股份有限公司副总裁庹启斌

和讯债券消息 于19日-21日在上海召开。5月21日, 国泰君安证券股份有限公司副总裁庹启斌指出, 现在在金融体系的建设角度来讲，在直接融资、小一点的范围来讲，我们觉得直接融资这一块，债券市场这一块应该是最有发展空间、最有提升的空间的，并且我认为现在是一个非常好的时机。从目前来看，金融体系发展到现在，我们看到在目前的宏观调控里面，我们银行信贷的调控之后，银行信贷的压力很大。

延伸到其他的信贷市场，我们是民间的也好，还是现在最近两年出现的小额信贷公司的发展，需求很大，利率对市场也产生了很大的影响。所以这个信贷市场的发展现在压力很大。同时我们直接融资这一块，债券市场这几年市场体系建设，应该说是非常不错。但是我们看到，现在在一级市场的压力很大。所以社会资金，现在到了这样的一个规模，一定要找出路，信贷也好，还有我们的直接融资股票市场也好，都是一种压力，同时也是集聚了很多风险。

所以从完善金融市场体系、稳定市场来讲，同时是为了发挥资源配置效率，支持经济转型，产业升级的角度来讲，债券市场发展都有非常大的空间，并且意义是非常现实的。这是一个比较好的时机，我们国内债券市场的创新是非常好的条件，2009年、2010年，每一年债券市场规模，2009年是9万亿的发行规模，2010年差不多10万亿，发展的需求很大。债券市场从量变到质变的过程会发生。这是第一个观点。

对于是怎么样把握好这样一个时机。庹启斌说，我非常赞同昨天刘明康主席的讲话，金融市场发展的顶层设计需要我们做进一步的部署。这几年的发展，量的剧变已经发展到一定的规模。因为这是刚才各位市场的组织者也是领导者，各位嘉宾提到的。这里面从量上已经达到极限，规模已经非常大了。但是我们从质量来讲、发展水平来讲还是不够的，尤其是刚才张总提到社会信用这一块，依靠社会信用里面的债券产品现在比例还很小，这是债券市场发展要提升的方面。

顶层设计方面首先是理念，过去基础是什么呢?一个是受制于市场经济初级阶段，再一个资本市场初期加上转轨，政府监管的理念就是对风险的零容忍，我们在监管过程中是分业经营、分业管理，就奠定了现在的格局。所以将来从顶层设计来讲，从监管理念、从市场结构建设，包括法律规章里面，都要有所改变。首先是监管理念，现在的资产债券化、产品，以现金流为保证的，以收入为保证的，这个方面的创新要不断的推进，尤其是在沿海地区、经济发展地区，这几年信用基础比较好，所以我们希望在创新里面，在监管的构架里面，在互联互通这一块都要做努力。作为投资银行来讲，现在我们是一个很小的部门来做。我们投资银行，跟其他的中介机构一块，会在这个过程中做很多的贡献。

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