家用电器房地产增速下滑中寻找高成长和稳定呢

家用电器：房地产增速下滑中寻找高成长和稳定增长的机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●由于低估值与龙头带动，2017年家电板块涨幅高居第二。空调销量大增、洗衣机也出现快速增长，并兑现了行情。始于去年房地产的推动、农村空调增量显著提升和经销商的去库存，今年经销商快速补库存，引致空调高速增长，基于对房地产增速下滑的判断，我们预计家用空调行业2018年增速将下滑。

●吸尘器市场在我国已达到爆发时点：（1）吸尘器尘气分离与电机技术已达成熟，完全达到家庭清洁效果，吸尘器将逐渐成为我国家庭清洁必备工具；（2）轻量化设计更加接近传统扫把形态；（ ）我国木地板渗透率已达40%，木地板的普及加快吸尘器市场的增长；（4）人们对家庭清洁具有刚性需求。我们保守估计，未来狭义吸尘器增长空间可达到1.47亿台。

如果未来6年-10年可实现，吸尘器行业内销量年复合增速为11%- 4%，中值为2 %，广义吸尘器零售额未来三年增速约45%。莱克电气掌握吸尘器尘气分离和电机核心技术，快速发展线下线上渠道，产品结构快速转向更具方向的手持式吸尘器，预计将持续受益。

●油烟机在未来仍会保持稳定的增长势头：（1）棚户区改造持续；（2）我国城镇化进程还在快速进行、城镇化质量进一步优化；（ ）由于农村居民收入大幅提升、农村住宅（厨房）结构改善，从而导致烟机增长；（4）烟机故障替换需求逐渐增强。华帝股份继续保持渠道门店稳定增长，拥有广泛的三四线渠道，公司市占率将持续增长。

●大容量滚筒洗衣机已进入加速普及阶段，洗衣机的第二阶段远未结束，预计未来三年滚筒洗衣机渗透率将达到 9%、45%、50%。除了受益于渠道红利，小天鹅一直聚焦滚筒洗衣技术，产品性能和可靠性已达极致（高性能BLDC电机和洗涤技术），在我国滚筒洗衣机的快速普及中极具优势。

邓文迪最着名的举动是 ●美菱电器2017年收入增速约 0%，而净利润增速约为- 0%，由于公司净利润率较低、净利润规模较小，公司盈利受原材料的波动较大。公司冰箱保鲜技术实现重大突破，有望成为高毛利畅销产品；公司与大股东的渠道整合与协同将加快。我们认为，公司收入已上规模，多种因素趋好，可预计2018、2019的盈利增速较快，具有较强的业绩反转预期。

●重点公司推荐：我们推荐2018年重点标的：莱克电气（60 55）、华帝股份（0020 5）、小天鹅A（000418）美菱电器（000521）。