有色金属短期内镍矿石和铝土矿可能受影响铜蹭飞

有色金属：短期内镍矿石和铝土矿可能受影响 铜不受影响 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

背景故事里斯卡纳他们水晶家族在符文大陆泥土里苏醒镍的波动性或将上升2009年4月印尼国会通过一系列新的采矿法案（矿业法4/09）。该法案包含众多一般性条款，包括自2014年1月12日起，禁止出口未经加工的铜矿石、镍矿石和铝土矿。鉴于印尼在全球镍供应中占约18%-20%的份额，在全球铝供应中占约9%-10%的份额（来自铝土矿），在全球铜供应中占到约 %的份额，我们就新规对金属市场的影响进行了评估。

我们的基本假设是短期内印尼镍矿石和铝土矿出口将受到影响，但铜不会受到影响。目前印尼几乎不存在镍和铝土矿加工业。为鼓励足够的新产能投建，我们预计2014年上半年期间政府将保持“强硬”立场，从而在未来 -4年内吸引到逾 00亿美元国内投资和相关就业。镍矿石和铝土矿出口收入的损失最多仅占印尼总出口收入的1.2%左右。

在“政策激励”期间，我们预计镍价的波动性将自极低水平回升，但我们的基本假设是镍不会出现供应短缺，原因在于：1)中国已经累积了6个月以上的镍矿石库存，2)我们已了解有超过40万吨加工产能项目正在筹建，如建成，这将可加工印尼国内全部的镍矿， )那些正在建设加工产能的企业预计会被允许在建设期间出口，且政府对这些企业设定的加工门槛非常之低。如果存在短缺风险，那么铝土矿的供应短缺风险似乎较高，因为目前几乎没有铝土矿加工产能筹建。

相较之下，在印尼，铜矿石已可被加工为铜精矿（铜含量 0%- 5%），冶炼加工（铜含量99.9%）资本开支似乎已有承诺，规模为相对较小的42亿美元，且铜在出口收入中的占比高达2%左右。此外，印尼铜企的运营适用“工作合同”（ContractsofWork,COW），其中有“特别法”规定–即这些企业不受之后矿业法修订的影响。因此，我们预计铜的出口将继续，从而减轻短期内新法律对出口收入的影响，而政府对镍和铝土矿出口的“强硬”程度将与该法律受欢迎程度（选举将于2014年中举行）以及该国在价值链升级方面的最终结果相一致。