银河证券监管继续发声风险偏好难言回升位置

银河证券：监管继续发声 风险偏好难言回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

●强监管持续发酵中，各监管机构不断发力。当好像什么也没发生过。前较好的经济状况为加强监管提供了时间窗口，预计去杠杆、强监管、防风险将贯穿全年，对于资产价格而言，在发酵初期的二季度影响尤为大。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌1.64%、2.05%、2.21%、1.76%。

●中央政治局集体学习维护国家金融安全后，监管层对金融安全的重视达到了新的高度。此后，各监管部门各项政策及负责人发言密集出台，多角度、全方位、高频率的阐述将防控金融风险放在更重要的位置。这表明当前金融安全高压下，去杠杆、强监管、防风险将成为政策主旋律。近期一系列监管政策指向非常鲜明：严防加杠杆炒作和交叉性风险，落实穿透原则，减少资金在金融领域空转套利，引导资金进入实体经济。

当前相对好的经济环境，为去杠杆提供了一个相对较好的外部环境和时间窗口。监管重拳出击必然会伴随着市场的压力和阵痛，短期资本市场的号称“首次将中国编剧的生存状态完整而清晰地呈现出来”。其中波动不会动摇监管层的决心。这导致市场风险偏好显著下降，A股显著回调。我们预计强监管的环境短期内不会发生改变，在信息初步发酵的二季度对市场影响较大。在这种情况下，预计以白电、白酒、医药龙头为代表的白马龙头行情将继续，确定性溢价不会很快消失。