莫尼塔商品市场的焦点仍然在中国经济物业

莫尼塔：商品市场的焦点仍然在中国经济 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

15、我不怕被人骗。撒谎可以 五月美联储对于提前削减QE的暗示，导致市场对美联储货币政策提前收紧的担忧，并造成了套息交易的改变，新兴市场货币明显贬值。我们认为这种快速贬值短期内不会持续。大宗商品的价格与投资者对新兴市场信心密切相关，而中国经济的复苏与否左右投资者对新兴市场的判断。目前商品市场的焦点仍然在中国经济。国内经济的企稳为商品提供了一定宏观支撑。另外，美国经济很大程度上受通胀左右，中国经济疲弱有利于限制大宗商品价格，维持低通胀环境，这将支持美国经济下半年进一步加速复苏。

报告摘要金融市场：五月国际资本抛售美国国债，导致国债收益率以及利率远期均大幅上升。我们认为，利率水平的上涨一部分反映的是投资者对经济改善的预期，另一部分反映的是对美联储削减QE的担忧开始向利率政策蔓延。此轮减持主体的外国央行已经重回增持的轨道，这意味着它们对美国国债市场重回稳定的态度已暂时稳定。

美联储政策：对于市场中认为美联储可能提前升息的观点，我们并不认可。实际上，美联储并不希望利率水平上涨太快。如果收益率的上升是因为市场错误的假设了美联储的政策方向，联储可能会试图更清晰地表达其意图以及更多的发挥利率指导作用。

新兴市场：伴随着美国远期利率水平的跳升，新兴市场汇率明显贬值。这种贬值能否持续取决于联储是否会上调利率以及新兴市场杠杆化及资产泡沫的程度有多大。我们认可美国经济改善带来的利率上升在中期对新兴市场的负面影响，但短期联储应不会超预期上调利率。

大宗商品：大宗商品价格后期表现关键在于投资者对新兴市场信心是否恢复，而中国经济的复苏与否则很大程度上左右投资者对新兴市场的判断。