第一创业料月同比回升至吗

第一创业：料5月CPI同比回升至5.6% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

可重点关注专业型的建筑公司。 我们预测2011年5月CPI同比上涨5.6%。其中，食品价格同比上涨11.7个百分点，对CPI贡献3.6个百分点；非食品价格同比上涨2.9个百分点，对CPI贡献2.0个百分点。从月环比看，2011年5月CPI环比为0.2%。

另外，我们预测2011年5月PPI同比上涨6.5%。

就5月食品价格而言，估算各品种的环比价格，仍是涨多跌少，但排名居前的水产品、蛋类和肉类的涨幅均有限，其它品种的涨幅也不大；而下跌的蔬菜和水果，跌幅仍较大。就5月工业品出厂价格而言，除铁矿石和有色金属有较大跌幅外，其它品种均上涨。其中，除成品油有3%涨幅外，化工、煤炭和钢铁的环比涨幅均不大。

与食品价格相比，CPI中的非食品价格面临更大的通胀压力。食品价格同比离2001年以来的历史最高水平还有11个百分点的距离，而今年以来的非食品价格同比一直处于2001年以来的最高水平。从环比价格看，自去年10月以来的非食品价格大多也显著地高于历史平均水平，平均要高0.3个百分点。

随着人口红利的衰减乃至消失，劳动力成本将显著上升，CPI中服务项目的价格将上涨。今年以来CPI中服务项目的同比价格一直在4%左右的历史高点附近徘徊，而目前5.9%的消费项目同比价格离10.9%的历史高点也还有5个百分点的距离。

非食品中除服务项目外的我们暂且称之为制造项目，除了要承受劳动力成本上升的压力外，还受到了电力供应紧张的困扰，电力供应紧张使原本充裕的产能大打折扣，供应紧张加之成本高企，产品涨价也就变为理性选择。各种迹象表明，今年以来PPI向CPI中制造项目的价格传导作用愈来愈强。