渤海证券政策由被动观察进入主动微调呢

以至将成为他们中的一员。若是用90后的头脑办理90后 渤海证券：政策由被动观察进入主动微调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要：

中国经济10月汇丰PMI预览值为51.1，继连续3个月低于荣枯分界线后再度回升至扩张区间。外需方面，9月新出口订单的季节性特征可能被推迟至了10月才有所体现。另外，通胀压力的放缓和去库存意愿的继续降低有助于内需在四季度有所回暖。

物价方面，食用农产品价格继续回落。从当前食品价格来看，10月前三周食品类累计涨幅已经大幅低于9月同期，尤以前期涨幅过大的肉类、蛋类和蔬菜类为甚。比较季节性因素，我们发现近5年来10月CPI食品类价格环比较9月均呈下降趋势，历史均值为-0.8个百分点；非食品类价格环比涨势亦有所放缓。

公开市场方面，本周三年期央票再度停发。从资金面看，近两周央行持续进行净回笼，加之月末时点，使得前期略微宽松的流动性再度有所紧张，这从本周SHIBOR利率走势可见一斑。在当前的宏观环境下，央行更加倚重的是短期工具，如7天和28天正回购等操作，三年期央票的停发的主要目的可能依然是为了调整银行间市场需求。近一段时间以来高层信号频传，政策的微调已经开始，政策将由前期偏紧的被动观察期进入适度的主动调控期，继续对之前政策进行修补和矫枉过正，换句话说，“微调”将贯穿四季度，而力度的掌握将视宏观经济形势而变化。

国际经济美国：第三季度美国GDP环比折年率增长2.5%，为2010年三季度以来的最快增速。分项看，消费开支增长了2.4%，远超市场预期，为GDP增长贡献了1.72个百分点，是经济增长的最大动力。但私人存货拖累GDP达-1.08个百分点，去库存压力较二季度有显著加大。总体上，近一段时间美国经济数据整体较前期有所改善，但这一趋势能够持续到第四季度，尚存一定不确定性。首先，第三季度超预期的个人消费能否持续；其次，通胀在四季度能否如预期进入下行通道；最后，去库存对于经济的拖累程度能否出现好转。

欧洲：欧盟峰会经过数轮谈判后终于达成一定共识，这意味着欧债危机短期的风险将有所纾缓，EFSF杠杆化等问题将在下一步继续讨论。但正如我们之前强调的，欧债危机是多年来各国“寅吃卯粮”的财政政策恶果，面对仍旧庞大的债务余额，欧元区的努力可能刚刚开始。