有色金属内忧外患待政策行业向上需等待物业

有色金属：内忧外患待政策 行业向上需等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

策略主线：内忧外患背景下，行业向上较难；以下半年各板块业绩同比变化为主线；行业策略：基本金属或有机会，小金属关注钨与锑；公司策略：发掘业绩弹性较高的个股。

投资要点：

金融属性很微妙，中国因素很重要。下半年有色金属价格和美元的走势将处于一种相互博弈的状态：若美国经济持续复苏，则QE 推出的概率降低，欧洲经济仍将在泥潭中挣扎，恢复进程慢于美国，美元有升值潜力，美元指数将继续反弹，有色金属价格将在美国经济复苏和美元反弹的中间呈现平衡的状态。

若美国经济复苏受挫，支撑有色金属价格上行的基础将受影响，但对QE 推出的预期将刺激有色金属价格，由此将带来有色行业阶段性投资机会，但其规模及对流动性的影响效应相对于前两次将减弱。因此，有色金属的中长期走势还是取决于中国。

为村民们解决出行困难、消除了夜间的安全隐患。这一件件看似简单而平凡的事情 三季度金属价格或有反弹，但反弹力度有限。目前基本金属价格已经处于阶段性底部，在当前国内刺激政策不断的情况下，预计三季度开始反弹概率较大，但由于之前四万亿投资的影响以及我国经济结构调整的需要，预计本轮刺激的力度和效果均较为有限，因此金属价格进一步反弹的力度不会太大。

基本金属业绩同比底部到来，或迎来投资机会。基本金属板块二季度业绩同比仍将以下降为主，随着三季度去年基数的下降，国内经济企稳复苏以及政策的逐步放松，基本金属价格具有一定的上涨空间，业绩同比将在三季度开始反弹，在业绩底部到来的时候，基本金属的行情或将到来，可关注前期涨幅较小以及业绩弹性较大的铜和铝板块，重点关注铜陵有色（0006 0）、云铝股份（000807）和利源铝业（002501）。

贵金属业绩同比较为稳健，期待超预期。贵金属板块预计全年业绩都将较为稳健，若黄金价格出现超预期上涨，突破年内高点，可适当关注业绩弹性较大的恒邦股份（0022 7）。