日常消费品种植链可逢低布局荐股位置

日常消费品：种植链可逢低布局 荐19股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点

【核心观点】坚定看好养殖链三季度行情，大宗品白糖依旧看好，种植链逢低布局。

首先，我们建议坚守饲料和禽为核心主线，这个两个方面是未来2年业绩最确定的方向，也是我们首选品种。

逻辑在于：当前母猪补栏整体疯狂且持续，预计未来单月环比%增长能持续到17年中旬（大猪场同比增 5%）。饲料当前快速量增，类似于11Q1，后面季度化环比提升ppt（17H，有%增长）；毛利率扩张和养殖资产导致利润处于最高时期，有1.ppt。禽链中，短期毛鸡价格非常强势、且超预期（鸡苗是产业链最不具备代表性的，阶段性波动太大），并未出现4月产业担心的大幅下跌情况，圣农单羽盈利元；小国保量、大国限产是禽链反转核心逻辑！最新产业链跟踪：饲料行业5月数据基本转正，大型公司已有提速至15%；禽链西班牙推迟到6月初，美法今年难复关，当前父母代存栏数据预计高于实际值，后期后备祖代可能出现超预期下降。

其次，关注包括猪肉在内的大宗农产品持续涨价行情。

（1）关注生猪养殖板块博弈性机会。按照我们周期三段论的分析，从周期趋势阶段看，养猪股要看业绩超预期，全年来看绝对收益空间不大；但目前看博弈性机会来自于阶段性猪价创新高和中报高增长，看20- 0%。

但同样强调，周期资金大规模参与可能性小，更多是博弈层面阶段性机会，首选有预期差的弹性品种正邦科技、牧原股份、天邦股份，关注温氏股份、雏鹰农牧等。具体参见《现在怎么看养猪股，首推什么（正邦、牧原、天邦）？》。

（2）农产品上涨：天气催化下如紧绷的弹簧。整体来看，大宗农产品基本在底部徘徊了几年，终究走上去产能和去库存阶段（国内部分品种如玉米可能稍微滞后），短期供需格局的改变依赖于天气等突发变量进一步催化行情，从气候周期上推动去库存。目前来看，农产品有点像绷紧的弹簧，暂时还没有触发趋势变化，但很多力量在积累过程中，从大周期看，不排除接下来年在外盘出现一波很大农产品行情，并传导内盘。从品种的选择上，我们认为下半年价格趋势向好的排序为：糖>棉花>大和不明的太空物体出没豆>橡胶，玉米长期看则处于下行周期中。

再次，关注种植链业绩稳健、估值低位的品种，如种业、复合肥等子版块可逢低布局，随着下半年种植板块陆续迎接收获季以及政策密集期，催化因素增多，关注隆平高科、登海种业、史丹利、金正大、新洋丰等。

【畜禽链行业跟踪】养殖链景气周期未变，关注超跌品种和阶段性机会，积极加仓饲料与禽。

（1）从未来的趋势分析，猪价仍有上行超预期空间，高点可能出现在三季度；玉米下行趋势难以扭转，养殖高景气背景下豆粕涨价势头或转移至终端价格，饲料企业继续分享的成本端收益。第一波饲料的逻辑持续，第二波饲料的大机会来自于量的提升。从当前趋势来看，年底能繁母猪可能回升到4200万头，那么2017年存栏应当整体比今年回升%，2017年量的逻辑能够映射在2016年下半年的母猪存栏上，因此第二波机会也逐步来临并将在下半年显现，当前回调应当坚决加仓。继续重点推荐大北农、海大、禾丰等，弹性关注唐人神、金新农等。

（2）禽链供给收缩持续，关注核心供给变量而非短期价格，我们继续坚定看好！最近和四家禽料公司董事长访谈，普遍反映协会父母代存栏数据偏高，换羽影响已经弱化，后期缺乏公鸡支持换羽和母鸡淘汰加速，下游景气度或超预期。我们一直强调对于禽链“撇开误解和放下纠结”，抓住周期核心因素而非短期博弈变：供给源头在产祖代量。从整体来看，因为大国无法引种，相较此前50万套的市场预期，可以缩减到 0万套，考虑换羽与延迟淘汰增加的50%产能，75万套（缺口仅为6%）对应45万套（缺口达4 %）已经明显下降，周期高点鸡苗、毛鸡、父母代鸡苗10元/羽、6元/斤、100元/套完全可能实现。

禽业股处于周期股投资第二阶段（核心产品价今年6月份该国居民消费者价格指数为119.86格加速上涨），按照盈利高点年化给10倍，继续看好5月至Q 绝对收益行情（50%），推荐标的为圣农、民和、益生。

【最新农产品跟踪】白糖：内外价差修复下供需缺口因进口预期减少而扩大，继续看好糖价。

外盘糖供需缺口持续，外糖18美分以上区间震荡上行，支撑内盘下半年继续走强。

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