渤海证券波诡云谲待云开稳健配仓仍关键牛

渤海证券：波诡云谲待云开稳健配仓仍关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

随着时间的推移，我们将伴随指数的震荡进入到2011年的第二个季度，A股市场所面临的国内外形势依旧是波诡云谲。

发达经济体因各自经济形势的差异，其政策调控重心更为分化，依旧较低的核心通胀水平令美国仍偏重于“促增长”，欧洲则因通胀的持续高企，货币政策转向的拐点正在临近，然而被通缩困扰的日本又遭受了地震海啸的打击，继续释放流动性以刺激经济就成为必然之举。

国内经济方面，虽然数据显示经济增长趋势依然良好，但消费和出口增速的下降令其增长动力正在减弱，劳动力成本的提升、输入性通胀以及翘尾因素，则令未来几个月内CPI同比增速仍有上升动力，通胀压力依然存在。

本周市场资金面不容乐观 面对依旧复杂的运行环境，A股市场在二季度的上升动力依然不足，但考虑到2011年上市公司业绩的整体增长，市场估值底部将逐渐抬升，所以市场在保持震荡运行趋势的同时，其波动重心将有所上移，预计上证指数二季度的波动区间将抬升至。考虑到4月份市场将面临较多不确定因素，我们对其运行趋势相对谨慎，而随着时间的推移，不确定因素将渐趋淡去，二季度中后期通胀水平回落前景的明朗将有效减缓政策调控的压力，市场的估值修复动力也将随之增强，此时我们或将迎来较好的建仓时机。

面对依旧扑朔迷离的市场环境，投资者在二季度应当继续通过稳健的配仓以降低预期风险，而主题性投资则应作为操作中的有益补充。对于稳健配仓，投资者可将金融服务、房地产、建筑建材和综合作为首选标的；对于主题投资，短期内可继续关注日本地震、中东北非局势和保障房建设提速等概念以及ST板块，而中长期内经济结构调整所带来的投资机会无疑仍是核心所在，新兴产业及与之相关的稀有金属、节能减排及水利建设相关的设备生产及建筑企业将随着业绩的逐步释放而再度呈现阶梯型走高的总体态势。