齐鲁证券逻辑未变强度趋弱位置

齐鲁证券：逻辑未变 强度趋弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

从最新的企业盈利以及宏观经济数据而言，支撑二月市场反弹的因素正在减弱。但是就反弹的逻辑而言，我们维持市场依然活跃的判断。

在企陈某、施某等人在上厝村一民宅内开庄设赌业盈利层面，A股整体业绩改善的同时分化的程度却在加剧，考虑到创业板目前67倍的PE，预计估值的继续提升需要相应的业绩来支撑，投资者今年对成长股业绩的关注程度或强于去年，成长股的盈利能力在2014年将会被放在更为重要的位置。。

在经济层面，一月份的PMI、价格数据均表明经济运行仍未有起色：1月制造业指数较上月回落0.5个百分点，分项中其中生产下滑0.9个百分点，新订单下滑1.1个百分点。由新订单-产成品库存模拟得到的供需缺口显示需求减弱。而这一判断在通胀数据上得到了验证，1月PPI同比下滑1.6个百分点，环比下降0.1个百分点。

此外，二月份的下游需求依然偏弱：（1）全国范围内，钢铁业各品种库存明显上升，社会库存总量攀升至198并保证一切后续事务能够顺利进行。现在我们只需要等待冰岛内政部的批复。”并补充称飞机明日(22日)即可起飞。席格文森是DataCell的主管8. 万吨，上海地区螺纹钢价格降至 00元/吨，较去年高点下降近11%。（2）发电集团煤炭库存近期出现迅速上行，六大发电集团煤炭库存上升至1 05万吨，环比上升近10%，与此同时煤炭库存可用天数也由17. 4天迅速上升至 7.54天。

的数据显示两会前和两会间上涨年份占比分别为67%和 %。从行业的情况来看， 五年间，两会前平均涨幅表现较好的行业主要是国防军工、家电、轻工制造、电子元器件和建材。A股市场在两会前通常会围绕促进内需、三农问题、航天军工、高端装备制造等热点问题进行炒作，但是两会期间上述热点题材均难以持续表现。 年间，两会前和两会期间概念板块的炒作热情得以持续。而最受市场青睐的三条主线是：（1）不断受到政府重视的节能环保产业；（2）新能源板块，主要的方向则是电动车产业链以及天然气产业链；（ ）以移动互联、智能设备为依托，在传统产业和新兴产业中出现跨界融合的领域，包括智能穿戴、智慧医疗等。

配方方面，我们建议关注三个方向：（1）消费升级带来的需求增长，包括乳业、北斗产业链；（2）需求景气边际改善的行业，如电力设备、光伏。（ ）关注两会期间可能涉及到的政策主题，如环保、城市基础设施建设、天然气产业链。