原油期货步入实质性准备阶段的项目

利好潜伏 白银期货强势维持

8月份，白银期货的迅速反弹一方面反映出投资情绪的好转（如ETF增持明显），另一方面也和QE争论缺乏新意，利空已大部分消化有关。此外，上月底传出的美国欲对叙利亚发起战争的消息也助推了白银的反弹。展望后市，从地缘政治风险、QE持续性及经济走强对工业需求提振等角度分析，预计白银中期强势将继续维持。

影响常规贵金属价格的因素中，地缘政治风险的加剧将助推其价格上涨，这是由金银避险属性决定的。此次，美国执意对叙利亚发起军事行动，国际油价闻声大涨，油价上涨对通胀威胁不可小视，有利于带动金银上涨。尽管叙利亚不是主要的产油国，但此次战争一旦爆发，至少可以从两个角度传导至油价上涨。其一，叙利亚是伊拉克石油出口枢纽，伊拉克的主要出口线路位于土耳其境内，而叙利亚在地理位置上位于伊拉克和土耳其之间，所以战争爆发会影响到石油供给；其二是此次战争可能会恶化中东局势。从过去一周白银价格的反应看，笔者认为出于避险需求的买盘已经在价格中有所体现，后期随事态发展很可能再次助涨白银。

进入九月，QE是否在政策会议上开始削减规模的预期面临重要考验。对比去年同期QE推出前后的价格表现，今年前六个月的跌势明显反映出宽松预期对金银走强的重要性，预期比事实更有动力。再回顾7、8月份的止跌反弹，尽管美联储释放的QE何时退出的信号并无新意，但似乎市场已经对于这一关键性利空消息基本消化。简单来说，就是一旦QE如预期那样在九月开始收缩，白银会利空出尽反而走高。这一点并非未雨绸缪，去年九月份推出QE前后，金银对应的先涨后跌便是很好的参考。

白银除作为投资产品与黄金价格高度相关外，同时也作为重要的工业品与全球经济状况紧密相连。从八月份公布的一些数据看，美国、欧元区及中国的制造业数据都表现较好。其中美国8月markit制造业采购经理人指数创今年3月以来新高；欧元区8月份PMI至51.2，超预期的创两年来新高；中国官方最新给出的PMI指数显示，该指标已连续两个月回升，显示国内宏观经济企稳迹象进一步明显。另外，还有日本8月制造业PMI升至52.2，制造业活动连续第六个月呈现扩张

，亦为两个月高点。经济复苏对于刺激工业品需求增长有提振作用，白银在工业上应用广泛，当前形势对白银长期价格将形成一定支撑。

除上述提到的几点外，数日内还将有不少值得关注的因素。本周为九月第一周，对金银日内表现具有最强影响力的非农报告将在周五公布，由于已进入政策敏感期，此次数据再掀波澜的可能性极大。无论最终结果如何，建议在数据公布前后做好短线变盘的应对策略，因为历史行情表明，市场对非农数据的预测多与实际值有较大差距，若真如此，白银价格将会迅速调头。

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