医疗保健看好医疗器械股市场对骨科产品降价物业

医疗保健：看好医疗器械股 市场对骨科产品降价的担忧过度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

药品降价持续不止，政策不确定性仍在，来年医药行业挑战依旧由于担心医保基金可能出现短缺，我们认为地方政府将会把控制医药成本作为重中之重。我们预计药品价格下行压力将持续。同时，我们看到中国的监管部门正采取自上而下的方式控制成本，包括对部分药品和医疗器械进一步降价。短期内，行业缺乏增长的驱动因素，加之价格下降压力挥之不去，这促使我们下调了研究范围内部分股票的目标价格和盈利预测。我们认为股票表现的分化令自下而上的选股方法更为重要。我们相信目前市场对骨科产品的降价担忧过度，因此青睐本土骨科产品生产企业。

纺织和服装业：2011年我国服装购规模达2049亿行情资讯 降价对于本土骨科产品企业的影响有限尽管医疗器械企业也会受到降价的冲击，但由于涉及的产品品类范围较广，以及执行难度较高，我们认为不同公司情况不能一概而论。通过最近的业内实地调研，我们认为降价政策对跨国企业的产品影响更大（特别是关节类产品）。鉴于高端医疗耗材的出厂到终端加价幅度较大（相对于出厂价的 －5倍），我们认为经销商和医院将成为消化降价政策影响的主力，从而生产企业受到的冲击会相应较少。此外我们认为国内骨科产品企业的当前股价反映出市场对价格侵蚀的担忧过度。

因四季度增长疲软而下调抗生素生产企业的盈利预测我们预计2011年四季度的盈利增速将进一步放缓，且这一趋势可能持续至2012年一季度，原因在于医院采购活动的减少（去库存）。我们认为抗生素业务比重较大的企业面临显著的盈利增长放缓风险。我们将各企业的2011年每股盈利预测调整了-45%至+6%以反映2011年下半年需求的走软。我们预计2012年盈利增速将缓慢回升，但仍将低于理想水平。

研究范围内股票评级/目标价格的调整或重申...我们青睐医疗器械企业和拥有“单独定价”优势的企业。我们重申对康哲药业（强力买入名单）、鱼跃医疗（强力买入名单）、药明康德、上海医药、新华医疗、东阿阿胶的买入评级，因其盈利增速具有可持续性且估值具吸引力。我们将人福医药的评级上调至买入，并将莱美药业（买入）加入强力买入名单，因其风险回报改善。我们还将基于Director’sCut的12个月目标价格调整了-20%至+9%以反映我们预测的变动。