医疗保健疫苗行业整体扩容新型疫苗最为受益计划

医疗保健：疫苗行业整体扩容 新型疫苗最为受益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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国务院常务会议26日通过了《疫苗供应体系建设规划》，会议指出，我国现有疫苗可以基本满足常规防疫需求，但还存在研发能力相对落后、规模化生产和应急保障能力不足、疫苗实际接种率仍需提高等问题。

中央财政对扩大国家免疫规划所需疫苗等给予支持。重点项目安排投资规模约94亿元。会议确定了疫苗供应体系建设的重点项目：1）尽快完成手足口病疫苗等6种新疫苗的研制及产业化。2）重点支持新型疫苗国家研究中心等建设。 ）扩增急需产能和实物储备。4）提高疫苗行业装备水平。5）建立疫苗质量检验体系。

点评：

疫苗行业整体扩容：疫苗行业政策扶植力度较大，目国内疫苗主要包括Ⅰ类疫苗和Ⅱ类疫苗。I类与II类疫苗市场分别保持15%与20%左右的增速,至2014年将分别达到100亿与2 0亿左右的市场规模。Ⅰ类疫苗为计划免疫，由政府财政支付，包括脊灰疫苗、乙肝疫苗、卡介苗、麻疹、风疹、腮腺炎疫苗、流脑疫苗等；集中采购，下游需求稳定，利润相对较低，竞争不很激烈，主要由：

中生集团六大生物制品所、天坛生物垄断。企业业绩不会受经济周期波动影响。

市场的推动力：为国家免疫计划范围扩大，包括免疫地区及疫苗种类的扩容。

Ⅱ类疫苗为非计划免疫，为市场定价，消费者自费，价格远比Ⅰ类疫苗高，利润空间大，主要包括流感疫苗、肺炎疫苗、Hib疫苗、狂犬疫苗、水痘疫苗、霍乱疫苗等。市场的推动力：新型疫苗推出、渠道优势的体现。II类疫苗民营企业市场份额加大：从批签发量看，I类占80%，II类占20%，而从金额占比来看，I类疫苗近年批签发金额约60亿（约占 5%），5成以上份额都为国有企业，四成民营企业。II类约110亿（约占65%），国有企业三成，民营企业四成，外资三成。且有民营企业占比加大、国有企业占比减小的趋势。

政策广度和新型并重：如肺炎球菌结合疫苗、手足口疫苗等六类新型疫苗。而从国内企业的角度来看，要研发、销售双轮驱动。

近期的新开工项目、在建工程项目明显增加 研发能力强公司为主要收益：A股市场上主要有华兰生物、天坛生物、辽宁成大、沃森生物、智飞生物、重庆啤酒、长春高新等。我们认为按收益的顺序排列以及对公司的影响为：天坛生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物。

风险提示：相关公司近期股价波动风险、政策执行放缓风险