渤海证券核心通胀依旧稳定货币调控维持现状吧

渤海证券：核心通胀依旧稳定 货币调控维持现状 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周货币市场利率明显走高，截止4月11日，7日Shibor利率收于2.657%，较上周同期提升23.9bp。

就外围环境而言，3月美国就业环境有所改善，非农就业数据较2月份明显回升，但时薪环比的回落不仅表明劳动力市场供需平稳，而且预示着美国核心通胀将继续稳中有降，数据显示，3月份美国核心CPI和PPI同比较上月均小幅回落0.1个百分点；本周发布的美联储议息会议纪要显示，认为应维持利率水平和认为有必要降息的委员占据主导。欧元区方面，德拉吉承认区内经济下行风险正在显现，且继续保持鸽派基调；英国脱欧依旧悬而未决，本月12日脱欧期限将如何推迟将是市场的关注重点。

就国内环境而言，尽管石油和猪肉价格回升令PPI和CPI同比均有所回升，但是核心通胀则保持平稳，通胀回升尚不会对国内货币调控形成有效冲击。公开市场操作方面，央行继续暂停操作，加之无工具到期，截止本周四公开市场实现零投放，管理层在公开市场操作上的持续暂停表明其对目前流动性环境的属意。

综上所述，正如IMF最新展望所示，全球经济总体面临需求扩张衰弱所带来的增长承压，这对国内稳增长产生了干扰，流动性继续维持合理充裕依旧必要，但另一方面，在内生需求扩张不足的情况下，只有财政发力才能推动宽货币向宽信用的有效转化，只有金融市场体制机制的不断完善才能令小微企业融资难融资贵的问题得以逐步解决，随着财政支出和小微企业扶持政策的持续推进，稳增长预期将逐步增强，在此过程中信用利差有望渐趋收窄，而对无风险利率的下行空间则无需过度期盼。

未能通过 风险提示：欧美经济下行超预期