信托受高端投资者青睐退出渠道是关键覆盖

近日，上海在全国率先试点外商投资PE的创新业务，一时间，PE投资又成为市场热点。在领域，PE信托作为全新的非债权融资类产品，早已成为重点拓展领域。随着相关政策出台，PE信托成为高端投资者青睐的又一投资通道。

产品名称：深国投·铸金资本二号集合资金信托计划

据介绍 信托规模：1亿元信托期限：6年预期年收益率：10%投资方向：产品受让深圳市深港产学研创业投资有限公司持有的荣信电力电子股份有限公司限售流通股的受益权；同时，受托人和产学研创投签署《股票受益权回购合同》，该股受益权在信托计划存续期间由产学研创投分3年逐步溢价回购；产学研创投为履行回购义务，将其持有的(,)的限售流通股质押给受托人，质押股份数量＝（665×信托计划资金/1亿）万股。

特点：作为全国首只结构式PE信托计划，该产品通过设置信托计划基准收益率指标，及通过《合伙协议》对合伙企业分红方式的设置降低委托人投资风险。如果信托计划年度内部回报率达不到基准收益率，合伙企业财务顾问将不得收取绩效费、产学研创投将不得获取部分优先分红、信托计划作为合伙企业之有限合伙人之分红比例将从1/3提高到100%。

点评：信托PE是由信托公司集合一批客户的资金，形成基金（信托计划），而后直接或委托其他机构进行PE投资。信托PE收益的主要来源包括所投资股权的买卖差价、所投资股权的红利、新股、一二级市场的买卖差价、货币基金收益、银行存款利息及其他收入。另外，在信托计划资金闲置期间，还可通过新股申购、货币基金、银行存款等方式获取投资收益。

不过，信托PE也存在较高风险，首先其投资期限长，中间变数较多，其次是目前证监会对信托公司开展PE业务持排斥态度，让许多信托PE的退出通路受阻。

产品名称：平安财富·辉煌二期一号集合资金信托计划

信托规模：不低于人民币5000万元，不设上限。

投资门槛：起购金额300万元，超过部分以10万元的整数倍增加。

信托期限：5年，若信托计划期满后，存在部分投资项目因为相关政策限制等客观因素的影响暂时无法退出，受托人有权顺延本信托计划期限2年。

投资方向：信托合同项下的信托财产集合运用的投资方式，包括但不限于直接或间接投资于公司股权、可转股债权、股权受益权等；尚未进行股权投资的资金和股权投资收益实现后尚未进行分配的资金，可用于银行存款、国债回购、货币市场基金、银行理财产品、信托产品，以及受托人认为同时具备安全性和流动性的金融创新产品。

点评：与同类产品相比，信托PE具有一定优势，如无需注册专门的有限合伙企业或投资公司，从而免除大量独占性不动产、动产和人员投入，交易及运营成本极为低廉。此外，信托PE可避免双重征税问题。但信托PE推出后，退出通路受阻的劣势也十分明显，有专家表示，目前除了寄希望于证监会取消对信托公司作为发起人的歧视性限制外，信托公司应发挥主观能动性，先从自身产品设计上想办法。比如，信托PE可以委托投资顾问持股，从而规避证监会关于上市方面的政策障碍，同时也可以成立有限合伙人公司，以合伙人公司的身份入股投资企业。因此，投资者在购买信托PE时，最重要的是看其退出渠道有哪些，退出渠道越完善，风险就越小。