冀东水泥收益略超预期协同有待需求支撑资源

冀东水泥：收益略超预期 协同有待需求支撑

【建材】冀东前三季度共实现营业收入110.99亿元，同比下降7.8%;实现归属于母公司所有者净利润2.4亿元，同比大幅下降83.1%;实现每股收益0.18元，略超预期。冀东同时公司发布2012年业绩预减公告：预计2012年公司归属于母公司股东净利润同比下降%，基本每股收益0元-0.57元。

水泥销售量价双降导致业绩大幅下滑。公司三季报业绩大幅下滑的主要原因是水泥熟料销售价格及销量均出现下降，前三季度公司水泥熟料综合销量为4200万吨，同比下降5.8%;销售均价为264元/吨，同比下滑6元/吨。分拆单季度来看，公司三季度销量为1850万吨，环比增长14.2%，主要是受益于铁路基建投资回升;三季度销售均价为255元/吨，环比下降21元/吨;吨毛利为在该出力时60元，环比下降23元/吨，主要原因是月京津冀地区协同失败，价格一路大幅下挫，导致三季度区域水泥均价环比二季度大幅下滑。

据了解京津冀提价步履维艰，协同有待需求支撑。公司主要销售区域位于京津冀地区，受地方政府财政紧张影响，今年京津冀地区基建工程进度明显放缓，月京津冀地区水泥产量同比下滑2.4%，今年3月份区域主导企业曾尝试协同但较终失败，9月以来在华东华南地区大幅提价的带动下，京津冀主导企业再次协同提价，但因需求支撑力度不足，实际执行情况较差。后续华北市场将逐渐进入淡季，价格上行乏力，2013年区域景气走势将取决于基建工程复工情况。此外，公司销售区域东北地区景气存高位回落风险，陕西地区景气回升受制于山西、内蒙等周边低价市场制约。

未来产能扩张以并购为主，联合菱石投资助力长期发展。公司2011年新增水泥线10条，新增产能1930万吨，2012年投产永吉、秦岭2条生产线，新增产能440万吨，未来新建生产线高峰己过，产能扩张将以并购为主;今年初公司成功引入战略投资者菱石投资。战略投资者引入有利于公司建立更为有效的管理制度，推动公司对外发展战略并争取更多企业发展资源。