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集成吊顶行业龙头：公司是集成吊顶行业的龙头，2011-2012年公司产品销售量、销售额及市场占有率在集成吊顶行业中连续排名第一。公司主要产品为集成吊顶，相对于传统吊顶，集成吊顶的优势明显，主要在于：整体美观性、简便性及个性化，以及基板的耐用性、安全性、节能性。2009-2013年公司营业收入、净利润年均复合增长率分别为23.20%、33.79%。预计2014年1季度公司营业收入、净利润同比增速30%-45%。

行业发展驱动力：集成吊顶行业属于新兴行业，行业发展的驱动力来自于：行业规模增长、行业集中度提升、新技术新产品的持续应用。（1）行业规模增长的动力，来自于城市化进程加速、家庭二次装修市场启动、集成吊顶对传统吊顶的替代。（2）集成吊顶向新的应用空间拓展：集成吊顶目前用在住宅厨卫空间较多，随着消费者对集成吊顶的认知程度和接受程度不断提高，以及产品创新以满足新的需求，集成吊顶不断向新的住宅空间进行拓展，如客厅、餐厅、卧室、阳台等，并进入商业装修、公共建筑装修等领域。（3）行业集中度提升：目前集成吊顶行业正处于竞争整合的初级阶段，随着优势企业的品牌、产品设计及销售渠道优势不断显现，行业集中度将逐步提高。

公司将面临快速发展：（1）营销渠道精耕细作：公司致力于销售网络精耕细作，一方面扩张销售网络，专卖店数量稳步增加，另一方面不断提升、优化经销商及专卖店，大幅提升经销商运营能力和专卖店市场竞争。（2）拓展新领域：公司目前产品主要应用于住宅装修，未来计划拓展商业装修、公共建筑装修的集成吊顶产品；同时，将大力拓展精装房工程市场。

盈利预测与投资建议。预计公司2014-2015年净利润分别为1.14亿元、1.47亿元，每股收益分别为2.21元、2.85元；最终发行价28.02元，对应2013-2014年市盈率分别为16.73倍、12.67倍。A股上市公司中没有与友邦吊顶业务模式完全一致的企业，我们选取4家相近业务的公司作为可比样本，2013-2014年市盈率均值分别为23.86倍、26.54倍；同时考虑公司上市之后资金优势凸显、渠道优势明显以及管理能力增强的规模化优势，给予“买入”评级。

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