有色金属重资产周期启动荐股哈

有色金属：重资产周期启动 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

重资产周期启动，行业整体向好受益于周期复苏，行业景气度提升，板块营业收入、归母净利润大幅提振。2017年上半年，有色金属行业实现归母净利润190亿元（2016年为8 亿元），同比增长129%。年上半年行业盈利水平持续大幅下降，从2014年开始行业整体有所好转，运行较为平稳，2017年上半年较同期有较大提升。

各行业均有不同程度的盈利提涨。其中：工业金属中，受供给侧改革影响，铝企业受益明显，盈利 6.94亿元，同比增长91. 6%；铅锌企业盈利 1.8亿元，同比增长261.69%；2017年上半年全球铜供应短缺支撑铜价上行，铜企业盈利28.59亿元，同比增长166.77%；黄金企业盈利 1.25亿元，同比增长72.55%；小金属中，锂企业受益新能源汽车需求拉动，盈利14.62亿元，同比增长 8.46%；稀土企业扭亏为盈，盈利2.41亿元，稀土打黑初显成效；受益于钨价增长，钨企业盈利5.54亿元，同比增长5 9.6%；磁材企业盈利7.66亿元，同比减少 6. %。

库存逐步回升，经营杠杆稳中有降。上半年，总库存2110.6亿元，同比增加 44亿元，其中黄金行业同比增加95.65亿元，其他稀有小金属企业同比增加76.5 亿元；有色金属板块整体负债率为57.67%，同比下降0.5个百分点，负债率在2014年开始下降后于2017年 月底自谷底56.92%回升；经营现金流为199. 亿元，同比增加17.09亿元；固定资产投资现金支出240.5亿元，同比增加46.16亿元，自2012年以来持续下降以来开始显反弹迹象。

供给侧改革+环保督察+稀土打黑提振金属价格2017年上半年供给侧改革、环保督察持续推进，供给收紧，基本金属价格全面上涨。上半年，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为8.0 %、1 .92%、1 .85%、7.67%、-4.91%、-6.76%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为4. 1%、8.99%、0.76%、8.08%、-0.80%、-10.41%，上半年COMEX黄金和SHFE黄金价格分别增长7.76%和1.5 %至1241.4美元/盎司和275.5元/克。氧化镨钕价格上涨27.41%至 万元/吨，同比上升27.41%；氧化镝价格下降4.49%至1170元/公斤，同比下降 . 1%；钨价格持续反弹，上半年黑钨精矿价格增长12.5%至8.1万元/吨；受益新能源汽车需求拉动，上半年电池级碳酸锂价格由1 .15万元/吨增长至14.5万元/吨。

企业债价格大幅下跌后 超配重资产，看好新能源目前处于重资产周期起始阶段，也是重资产从低迷周期向景气周期转折的转折点。铝受供给侧改革促进、锌受产能自动出清叠加中国环保督查影响供给，稀土打私力度有望加强，锂钴等电池材料需求不断炒预期。铜价也已开始上涨。重点关注：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗、兴业矿业、天齐锂业、赣锋锂业、盛和资源、北方稀土。

风险提示。美联储货币政策变化；中国经济增速不达预期；供给侧改革及打黑政策执行力度不及预期。