化工石化产品趋势分化四季度天然气需求有望覆盖

化工：石化产品趋势分化 四季度天然气需求有望成为投资主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

原油：如上周提示，美国原油产量减少，加上9月份中国进口原油的增加，上周油价反弹。截止10月6日当周，美国原油产量周环比减少8.1万桶/天；原油库存周环保比减少276万桶；炼油厂开工率89.2%，比前一周增加1.1个百分点。我们认为此轮油价反弹主要是由于库存下降，本轮反弹的基本面支撑力度更大，但随着油价上涨进入页岩油密集复产区间，继续上行压力会变大。维持油价位于中性区间，长期温和上行的观点。

乙烯：价格持续回落，目前与石脑油价差超700美金/吨，远高于历史平均，但乙烯商品量少，主要以下游衍生品销售，下游产品中聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格倒挂。随着冬季建筑保温施工的减少，下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说，来自美国的新增产能影响较大，我们认为美国新增产能节奏有望放缓、加上乙烯直接出口较难，衍生品仍有关税及物流制约，在当前油价下，东北亚乙烯装置的竞争力持续性强。

丙烯：价格回落，预计聚丙烯价格仍有支撑，环氧丙烷走强、丙烯酸企稳、丁辛醇走弱。

从供应角度，国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大，截止2017年10月12日，山东地炼常减压装置平均开工率为6 .82%，较之前一周下降0.2个百分点。PP长期需求良好，虽供给仍有增加，但是有望通过海外市场消化新增产能。

丁二烯：下游需求走弱，江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车后，对于价格或有抑制。

由于今年液化气价格偏高，代替石脑油裂解乙烯的效应不强，因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。

丙烷：由于飓风哈维影响，影响美国供给；同时以沙特为代表的OPEC原油减产，新增伴生气受限；丙烷价格走高，目前丙烷价格已经超过石脑油价格。由于国内丙烯需求支撑，丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。

甲醇：生产商库存处于中低位，海外销售谨慎，同时四季度国内仍有减产预期。甲醇长期仍有价格支撑。下游MTO开工有望提升，对于甲醇的需求增加。由于美国新投产的甲醇产能放缓，我们认为甲醇仍将长期紧缺。预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

基于MEMS技术的传感器、环境监测设备用气体传感器、流量传感器、湿度传感器等。此外 纯苯：苯乙烯下跌、万华检修带动价格下滑。己内酰胺盈利良好。石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。环保核查对于加氢苯的供应影响较大。

丙烯酸及酯：原料丙烯以及丁醇的支撑力度减弱，下游需求放缓，价格回调。美国有装置因飓风停产，环保对于供给以及原材料成本上升等原因，价格仍有上涨预期；但国内开工率上升，建议关注后期国内出口状况。

环氧丙烷：国内吉神及天津大沽装置停车，价格上涨。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。

涤纶长丝和PTA产业链：涤纶长丝需求启动，旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理，龙头企业对于价格的控制力度增强，盈利的稳定性有望提升，同时带动估值的回升。制力度增强，盈利的稳定性有望提升，同时带动估值的回升。