第一创业料月同比上升至牛

第一创业：料10月CPI同比上升至4.1% 类别： 机构： 研究员：

让父母明白分数并不能决定孩子的未来和幸福。”徐国静说 [摘要]

投资要点：

我们预测2010年10月CPI同比上涨4.1%。其中，食品价格同比上涨10.0个百分点，对CPI贡献3.3个百分点；非食品价格同比上涨1.2个百分点，对CPI贡献0.8个百分点。从月环比看，2010年10月CPI环比为0.5%。另外，我们预测10月PPI同比上涨4.6%。

就食品价格而言，10月绝大部分品种的价格较9月都有所上涨，其中蔬菜的涨幅最高，环比达到8%，其它品种价格的环比涨幅大多在.5%之间。就10月工业品出厂价而言，根据统计局的数据，统计的品种几乎全都上涨，其中化工产品价格的涨幅较大，环比达到7%左右。

从需求方面考虑，加息对通胀有抑制作用，但中国经济的投资和消费的利率弹性都不大。地方政府和国有大中型企业，有着明显的投资冲动，不会因为利率的高低而改变投资计划；对于中产阶层和富有人群而言，细微的利率变动对收入的影响几乎可以忽略不计，在实际负利率的环境下，如何实现资产的增殖才是上述人群关心的首要问题。

从供给方面看，加息只会增加企业的借贷成本，企业可以通过提高产品价格的方式，将这部分增加的利息转嫁给消费者，从而形成成本推动型的通胀。因此，从总体上看，加息对目前通胀的抑制作用有限。

中国农产品价格的上涨压力来自于两种形式的“剪刀差”：即传统的工业品与农产品价格的“剪刀差”和农民外出打工与种粮效益的“剪刀差”：

前一种形式的“剪刀差”使农业生产资料的价格上涨快于农产品价格的上涨；后一种新形式的“剪刀差”使得农村劳动力成本的上涨快于农产品价格的上涨。

中国未来的通胀压力仍将来自于农产品价格的上涨，而这种价格上涨主要是成本推动型的。从缩小两种形式的“剪刀差”的要求看，我国农产品价格就有上涨的压力。而加息对农产品价格形成机制中的成本推动与比价效应的是无能为力的。

上月物价指数回顾从总体上看，今年9月CPI和PPI同比指数，与上月相比变化不大。图1显示，反映下游的居民消费价格（CPI）同比，由今年8月的3.5%上升到9月的3.6%，上升0.1个百分点；而反映上游的工业品出厂价格（PPI）同比，今年9月为4.3%，与上月持平。从环比上看，9月CPI和PPI指数均维持较高水平。在图2中，今年9月CPI的环比与上月持平，为0.6%；今年9月PPI的环比为0.6%，而8月的环比为0.4%。