第一创业投资和出口经济弱复苏的动能有所减物业

第一创业：投资和出口 经济弱复苏的动能有所减弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

PPI环比负增长，表明企业的产能过剩正在对工业品价格构成压制。11月环比值为-0.1%，使得10月环比突破“0线”看上去更像是昙花一现，更反映出当前的经济增长仍存在反复可能和下行风险。其中生产资料价格环比反季节下滑，进一步说明了当前经济仍在底部波动，工业生产并未出现实质性利好。此前公布的PMI数据显示企业产能的恢复步伐明显大于需求的增长，工业品库存压力加大，钢铁、水泥等大宗原材料价格11月均出现了一定程度的回落。如果PPI负增长的状况继续持续，利润压力将导致企业再次降低产能，并导致此轮“弱复苏”结束。因此，如果要确保经济增速不再次出现回落，需求要在目前基础上再次有效放大，但从固定资产投资和进出口等其他方面数据来看，目前需求的增长情况尚不容乐观，PPI的回升面临较大压力。

基础设施投资增速大幅下滑，固定资产投资增速出现放缓迹象。11月固定资产投资累计增速20.7%，与上月持平。但新增额同比增长由上月的22.41%下降至19.96%。其中，基础设施投资增速大幅下滑，由25.54%降至12.44%。近期地方融资平台和信托业务的清理对基建投资的资金面造成负面影响，加之年末工程开工率的下降，短期内基建投资可能维持弱增长。另一方面，房地产投资增速大幅上升，由10月份的15.5%骤增至28.5%，土地额购置面积增速的由负转正，以及房地产销售的持续回暖，均支持了房地产投资的增长，但同时也要看到，房地产投资的提速加剧了房价上涨压力，可能令房地产调控趋紧，因此其持续性需要进一步关注。

这是政府坚持的一个基本原则 出口增速大幅下行表明外贸形势依然严峻。11月出口同比增速由此前的11.6%大幅下滑至2.9%，环比增长仅为2.17%。

结束了此前两个月的大幅反弹。出口放缓表示外部需求面临较大的不确定性，全球主要经济体陷入衰退的可能性依然存在。鉴于外部需求的疲软，未来几个月出口增速可能继续将保持个位数。