医疗保健分化行情为主关注主题投资哈

医疗保健：分化行情为主 关注主题投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们难道没有吗？如果我们也有很强的科学精神 行业整体保持稳定增长，增速同比下滑：2014年我国医药行业机遇与压力并存，一方面下游医疗需求持续稳定增长，另一方面受医保控费、各省基药招标推迟以及新版GMP改造检查等因素影响，医药行业在保持稳定增长的同时，收入及利润增速均有所放缓，统计数据显示，月我国医药制造业累计实现销售收入12,580.90亿元，较去年同期增长1 .70%，实现利润总额1,208. 0亿元，同比增长幅度为1 .70%，分别较去年同期下降了5.45%、 .06%；同期我国医药品进出口状况口逐步回暖，但是单价上来看，以低附加值原料药为主的出口结构并未改变，而进口方面在经历前期的低谷后，上半年增速呈现明显上升趋势。

上市公司业绩增长为主，兼并重组加剧：今年中报显示，医药生物板块（申万行业）累计实现营业收入 210.59亿元，归属母公司股东的净利润为25 .51亿元，分别较去年同期增长12.82%和1 .64%，其中1 1家公司扣非后归属上市公司股东净利润同比实现增长，占板块内全部上市公司总量的71.98%；在行业准入标准提升、市场竞争加剧以及监管力度加大等因素的驱动下，国内医药行业的市场集中度不断提升，并购案例持续增加，上市公司借助先进的管理经验和良好的融资渠道，成为推动行业市场集中度提升的主力军。

行业指数高位震荡，后市将持续分化：2014年，医药生物指数一直在高位震荡徘徊，二级行业指数分化趋势明显，截止到9月1日，申万医药一级行业指数（801150），收于5404.52点，累计上涨9.0 %，全年以来分别领先上证指数、沪深 00指数 . 8和7.94个百分点，整体表现较为差强人意；当前A股市场医药生物板块的整体市盈率为 5.5 倍，相对A股整体溢价为201.87%，均处于历史高位水平，部分医药股当前的估值水平已经对未来几年的增长预期有所体现，未来将会持续以分化行情为主。

当前市场投资情绪高涨，关注主题投资：今年医药行业整体增速放缓，但是行业指数却一直处于高位震荡，随着近期市场情绪高涨，我们认为资金更多流向于周期性板块，医药行业作为传统的防御性板块，未来较大的上涨机会的可能性较小，因此维持其整体“中性”评级，建议关注国企改革、医改概念、外延并购等主题投资。