管理保发展货币政策仍有施展空间

保发展 货币政策仍有施展空间

昨日，央行宣布下调存贷款基准利率和存款准备金率；国务院决定自１０月９日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

专家认为，当前通胀风险逐步降低，货币政策有更大操作空间去防止经济增速下滑6.与门户站发布广告和相比，但降息效果需要一段时间才能充分显现。

防止经济下滑

中金公司首席经济学家哈继铭认为，央行本次“三率齐降”有国际央行联合行动的背景，但主要目的是防止国内经济下滑。预计9月份CPI同比增幅回落至4.5%-4.8%，PPI增幅将见顶回落至9.7%-10%。但外需不振使出口增速降低，工业企业利润下滑依然明显，经济增长压力加大。“决策部门应是参考9月份经济数据后作出降息决定的。”

“美国金融危机将从虚拟经济和实体经济两方面影响我国经济，而实体经济影响可能更大。”银河证券宏观经济分析师张新法认为，国际经济形势恶化不仅会直接拖累我国出口，还将间接影响到国内工业生产和投资。当前货币政策和财政政策都有松动的余地，不排除会有后续的货币政策推出。

业内人士分析，上次降息是非对称的，外部原因是防范国际金融机构破产对市场的冲击，内部原因是解决中小企业融资困难。本次降息是对称性的，范围更广，目标也明确地指向保持经济平稳快速增长。

货币政策或继续松动

中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，本次央行降息较为及时，未来还有较大的货币政策松动空间。理论上央行有200个基点的降息空间，从现实因素考虑也有162个基点的空间。而外汇占款规模得到有效控制后，存款准备金率也有较大的下降空间。

哈继铭认为，未来一年内，央行可能会降息次用与时俱进的思想。由于企业利润下滑明显，存款准备金率有2%-3%的下调空间，贷款利率下调空间更大。本次降息对宏观经济的刺激比较轻微。贷款利率下调可以降低企业财务负担，在一定程度上减轻购房者还贷压力；存款利率下调和免征利息税对消费可产生一定刺激作用。但由于目前是经济下行周期，居民收入预期降低，对消费的提振作用不会太大。

中国社科院世界经济与政治研究所金融研究室副主任张斌认为，年内货币政策各项工具都有进一步松动的必要和可能，但目前已经出现企业信贷需求下滑和银行惜贷现象，下调存款准备金率和放松信贷可能效果不太明显。宏观调控不应刻意回避下行周期，美国2001年后的回避就是教训。未来宏观调控应保持稳健，加快经济体制尤其是资源产品价格改革，为新一轮经济增长“蓄势”。