改新电改方案呼之欲出三维度布局电改主题

2014年12月底，国务院常务会议正式通过新电改方案。近日有消息称，新电改方案将在两会前后印发，这将是继2002年国务院关于改革的 五号文 出台后，我国改革的重要突破，围绕的主题投资料将兴起。

新电改方案呼之欲出

据了解，新电改方案的重点是 四放开、一独立、一加强 ，即输配以外的经营性电价放开、售电业务放开、增量配电业务放开，公益性和调节性以外的发供电计划放开，交易平台独立，加强规划。

目前深圳输配试点已经展开，试点工作确定了输电监管的新模式，即将铺开的蒙西体制改革试点工作也将按照这样的步骤进行，在2015年，预计其他条件成熟的省份也将逐步展开试点。

国泰君安证券指出，电力行业大格局已有超过10年没有发生过改变，整个同时行业拥有万亿级别的销售收入、资产以及数千亿级别的利润总额，一旦出现自上而下推动的格局改变，将足以造就大量受益主题及资本市场的投资机会。

三维度布局电改主题

2014年受经济增长放缓、经济结构调整以及气候因素等影响，用电需求有所下降，全社会用电量同比增长仅为 .8%，较201 年回落 .7个百分点（7.5%），也低于2008年金融危机时5.2%的增速水平。从行业内部来看，发电量增速呈现 水火两重天 特征。2014年受用电需求低迷和水电大发展以及新能源等因素冲击，火电全年累计发电量同比增速为-0.7%，为1990年以来首次同比出现负增长；水电方面由于2014年来水较丰沛，且新投产装机规模较高，连续三年大幅增长，水电占全国发电量的比重创200 年以来新高。业内人士预计，2015年发电量增速 水火两重天 的格局仍将延续。

申万宏源证券指出，电力体制改革方案呼之欲出，针对新电改，有三个方向值得投资者重点关注。首先是发电端（上电价）有望率先引入市场化机制，低价者将显着受益，推荐水电和大火电；其次是售电侧（售电价）或采取多元化方式引入竞争，独立配售电资源企业和发电企业由于已有销售渠道和生产优势，更利于涉入售电市场业务，充分竞争条件下，其优势将大于其他企业；最后是电价改革，长期看有利于降低全社会用电成本，改善下游全产业链（原材料、制造等环节）盈利水平。

此外，考虑到新电力体制改革将采取价独立核算+经营性电价市场化方式展开。发电行业整体利润空间或受挤压，但市场竞争比拼成本优势我们在选择落户企业的时候非常慎重，大型水电等低成本企业将受益更多改革红利，值得投资者重点关注。

2015年电力行业经营层面不存在潜在重大利空，电力体制改革的推进将释放大量制度红利。在市场流动性持续宽松的大环境下，建议把握把电力蓝筹估值继续修复的机会，如华电国际、国电电力、华能国际、国投电力等。