银行业周报存款准备金率再次上调短期看是负

银行业周报:存款准备金率再次上调短期看是负面因素

上周银行表现与估值:上周(),银行板块上涨1.13%,沪深300下跌3.84%,上证综指下跌3.79%。由于上周中小盘股票急剧下跌,中小板综指下跌8.8%,因此,银行表现稍强于大盘。个股方面,中国银行、北京银行、深发展上周表现稍强于其他银行。

行业动态:央行决定,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。这是年内第三次上调存款准备金率。目前大型银行的存款准备金率已经接近历史最高水平(17.5%)。此次上调存款准备金率大概冻结3000亿元资金量。由于1季度的贷款投放已经得到一定程度的控制,此次上调存款准备金率出乎市场的预料。

我们认为:(1)调整准备金的意图在于回收流动性,但针对4月新增贷款的可能性较小。从银行了解的情况来看,近期银行对信贷额度的控制非常严格, 4月份信贷投放失控的可能性较小。而4月22日发行的3年期央票利率比上次下降1bp,且发行量达到900亿元,从侧面反映出银行资金流动性并不如想象中紧张。

流动性从何而来? 迫使央行再次采取对冲手段的,可能性较大的只有外汇占款所引起的基础货币投放。再次上调存款准备金率可能意在回收这部分流动性。(2)短期加息预期减缓。从年内几次上调存款准备金率的情况看,央行目前倾向于利用公开市场操作和存款准备金率回收流动性,可能是考虑到加息对于经济的影响力度较大,央行对于利率工具的使用始终较为谨慎。

但是,如果经济复苏得太快,仅以数量化的工具来控制通胀、抑制整体需求是不够的。从全年情况来看,由于人民币升值预期未改,基础货币投放较为被动,行业整体仍然维持较为宽松的货币环境。(3)对银行而言,再次上调存款准备金率减少了银行可贷额度,短期看影响偏负面。但中长期看,信贷紧缩的环境会提升银行的议价能力,提高银行息差。

本周观点:存款准备金率上调短期看是负面影响。此次上调存款准备金率推迟了利率政策的使用,与加息相比,存款准备金率上调短期看对银行的市场表现形成负面影响。而从中长期来看,在宏观经济稳定增长的前提下,偏紧的货币政策有利于银行息差和基本面的好转。