长江证券一专多能以小博大公开

长江证券：一专多能 以小博大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

石油消耗长时间延续，新兴国家需求旺盛作为世界经济基础动力的能源而言，需求增长的长时间持续性也毋庸置疑，根据美国国际能源署（EIA）的分析报告指出，2010年至2035年，世界范围内液态能源消耗量将会增长约29.3%，折算年复合增长率在1%左右。考虑到发达国家经济增速的放缓与不确定性加重，未来能源消耗的主要增长动力将来自于包括中国在内的新兴国家。

油服产业链的机会显现2010年石油产量水平相对2008年来说保持上升，已回升到2007年水平，说明全部行业的需求源头并没有出现问题。石油需求和价格的保证，是行业需求源头的保证，从而大型石油公司开始进行石油勘探开支，从而带动相关油田服务活动的增加。

高专业性要求的油服产业链石油服务行业是一个专业性较高的巨大行业，基本上行业内的多个环节和业务需要通过不同的细分公司来完成。通常而言，下游石油公司出于本钱斟酌雇佣过多的人员并购买很多装备，而是采用在需要时购买油服公司的服务，也造成了油服行业对于下游石油公司以及高油价的依赖性。

与时俱进的一体化发展路径目前国际石油技术服务存在两种工作模式，一是一体化业务模式，2是专业化业务模式。斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯等大公司都属于一体化石油技术服务公司，范围大，实力强，业务触及石油天然气勘探开发全过程，其在全球石油技术服务领域处于垄断地位，具有较强的竞争优势。

局限下的破局——细分见真章通过我们对油服类上市公司的调研过程，进一步了解到在原有石油系统长期固有联系的体制向市场化体制逐步转变的局限之下，大部分民营类上市油服公司在石油服务技术领域存在较大的局限性。我们认为在如此繁长的产业链中，围绕着钻完井业务所衍生出的庞大的细分领域。而在每一个领域中，拥有专业技术壁垒优势的企业使得其在精细化领域中具有独树一帜的生存优势。