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押注消费金融，对接101家贷，江西银行上市被嫌弃

关于内地地方性银行借道港股上市流传着两大“魔咒”，一为投资者认购不足，二是上市首日即遭“破发”。认购仅0.29的江西银行最终以0.31%微弱涨幅勉强守住了6.39港元/股的发行价。年初至今，33家港股上市银行中25家在跌，地方性银行更成为下跌“主力”。守得住此时，明天呢？

作为江西省第一家上市银行，6月26日，江西银行正式登陆香港联交所。根据此前公告，江西银行发行价为6.39港元/股，挂牌首日收盘报6.4港元，微涨0.31%。与此同时，江西银行总市值达到374.9亿。相较于其他已于港股上市的银行来说，江西银行的总市值目前排在中位以下。

6月13日，江西银行通过港交所聆讯，6月13日至6月19日进行全球招股。而据昨日江西银行披露的公告显示，其已收到合计4239份根据香港公开发售提交的有效申请，认购合共2582.25万股香港发售股份，相当于香港公开发售下初步可认购总数8775万股香港发售股份约0.29倍。6192.75万股未获认购香港发售股份已被重新分配至国际发售。

认购不足的原因一方面是受港股大环境的影响，另一方面，或与江西银行本身的业务构成与背后隐现的风险密切相关。

近来低迷的市场情绪，同时港股市场估值不高，中小银行公开发售发行认购不足的情况已屡见不鲜。但对比江西银行此前披露的数据中几乎成倍数增长的净利润，无论是0.29倍的认购还是0.31%的微弱涨幅均显得颇为尴尬。

此外，据辉立交易场资料显示，在上市前夕，江西银行暗盘开市报6.06元，较招股价6.39元，跌0.33元，收报6.0元，较招股价跌6.103%，每手500股，不计手续费，每手亏195元。暗盘是港股的一个机制，为场外交易，在股票上市前一天的16::30交易。

“押注”消费金融，对接101家贷平台

江西银行主要业务络建立在江西省地区，覆盖率为87.0%。有近半数点位于南昌，占比总体比例为43.53%。

2015年，江西银行实现净利润7.7亿元，2017年江西银行实现29.15亿元净利润，复合年增长率达到94.2%。总资产亦从2015年的2114.48亿增长至3700亿。在上市前的披露文件中，江西银行表示2017年净利润同比增长73.7%的主要原因在于收回不良资产及不断扩张及手续费及佣金收入的增加。

江西银行何以能够获得如此增速？

作为江西省唯一一家省级法人银行，江西银行显著受益于江西省近年来经济的快速增长。除此之外，净利润与规模的快速增长也与江西银行“押注”消费金融有莫大的关系。2017年，江西银行零售银行业务的收入为18亿元，占比约为19%。

江西银行董事长陈晓明在上市发布会上表示，江西银行未来的转型重点包括发展金融科技及零售银行业务，未来也会考虑加强与点融的合作，形成协同效应。

事实上，江西银行早已与多家贷平台建立业务往来。在江西银行的官上，有一个名为“金e融”互联金融平台板块，包括直销银行、投融资、P2P资金存管在内的三项核心服务。

图片来源：江西银行官

在江西银行官5月31日发布的《关于江西银行络借贷资金存管帐户升级的通知》显示，截至5月末，江西银行共对接了101家贷平台并为其提供存管服务。

尽管贷平台暴雷并不会对其存管银行造成十分恶劣的影响，但多数贷平台在上线存管银行时会选择在投资者之间大量的宣传曝光，视存管账户上线为其增信手段之一，一旦“暴雷”难免会使存管银行声誉造成影响。此外，若因此而引发诉讼对于银行而言也是平添麻烦。

近一年来，有银行宣布彻底退出贷存管，也有银行宣布关闭贷平台支付接口，停止P2P相关充值通道。

而江西银行风格颇为激进，其下存管银行仍在持续增加。此前有媒体报道指出，截至2016年末，江西银行上线的P2P平台资金存管数量为29家，截至目前官最新数据为101家，其上线的贷平台存管帐户数量一年半时间已翻三倍有余。

事实上，根据江西银行官披露的名单显示，已有数家贷平台接连“暴雷”。

6月19日，处在“爆雷”漩涡中的钱满仓发布清盘方案公告。

6月26日，P2P平台图腾贷在其官发布部分出借展期的公告。该公告称近日部分出借标的到期后借款人无法归还本金，已经向图腾贷风控申请展期。

随着近来四大高返平台的接连暴雷，贷行业正处于高度紧绷的时刻，风险事件或仍在持续发酵。

江西银行前身为南昌银行，由40家城市信用合作社2008年合并改制而来。2015年12月，南昌银行吸收合并景德镇市商业银行，并更名为江西银行股份有限公司，成为江西省最大的城商行，也是江西省首家省级法人银行。

江西银行的主要股東为江西省高速公路与江西省金融控股，持股比例分别为20.04%、7.43%。

自更名为江西银行后，其规模与净利润实现了接连翻番，然而在快速扩张之下，江西银行的资本充足率指标也表现出连年的下降，核心资本充足率由截至2015年末的12.64%、截至2016年末的10

.87%，降至截至2017年末的9.43%。与此同时，江西银行的信用贷款相对于其他项而言增长明显，金额由2015年时的51.16亿上升至172.32亿。

江西银行在上市前的披露文件中称，资本充足率的下降主要是由于业务增长令集团风险加权资产快速增加，增速超过补充资本的速度。江西银行执行董事兼董事长陈晓明此前也表示，公司此次上市募集资金主要用于补充银行资本金。

尴尬的上市时刻

江西银行选择在此时登陆港股，主要出于资金“补血”的迫切需求，然而现在真的是一个上市的好时机吗？

相较于A股而言，H股的审批速度要快上很多，因而也成为多数中小银行的选择。从江西银行的上市申请获批到如今登陆H股不过半年时间，但相对A股更为“拥挤”的H股投资者面对蜂拥而至的中小银行，公开发售发行认购不足的情况屡见不鲜。

哈尔滨银行H股发行公开发售认购不足三分之一，锦州银行的IPO更是仅有4%认购。

即便港服能够一定程度上快速实现IPO，满足银行“补血”需求，绝大多数中小银行的最终目标仍然是回归A股，截至目前，已在香港上市的邮储银行、浙商银行、锦州银行、青岛银行、重庆农商行等均已提出拟回归A股的计划。

在这一点上，江西银行似乎并不着急，据相关媒体报道，江西银行董事长陈晓明在上市当天透露：“江西银行未来是否会考虑回A股，目前尚未有明确计划，但该行会根据实际情况以及未来内地资本市场的情况予以考虑。”

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