煤炭石油北方港口煤价反弹炼焦煤终端需求回覆盖

煤炭石油：北方港口煤价反弹 炼焦煤终端需求回升持续性待察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点动力煤：港口库存持续去化，供需阶段性趋紧，港口煤价反弹有望持续。本周六大电厂平均日耗59.00万吨，环比上升0.47万吨，库存1179.90万吨，环比上升1.86%。本周港口调入小幅回升但沿海供需依旧向好，北方四港日均吞吐量107.6万吨，环比上升0.60万吨，日均调入量环比上升8.81万吨至85.7万吨，四港库存76 . 万吨，环比下降14.97%,港口煤价小涨5元。12月至今日耗的季节性提升已经基本涵盖了民用需求回暖的因素，电厂库存下行动能减弱，但在19天的可用天数下需求仍将维持较为旺盛的态势。本周港口调入有所回升但持续性仍待观察，但看到港口供给大幅回暖之前，港口去库的趋势不变，供需仍将阶段性趋紧，煤价反弹的逻辑在逐步强化。坑口方面受下水运输受限影响，库存仍未有效去化，预计价格将弱于港口。

炼焦煤：终端需求改善，钢价小幅反弹，持续性仍无太强支撑。本周社会钢材库存环比下降1.20%，降幅环比扩大，沪螺纹采购量环比上升45.58%，终端需求有所改善，但持续性有待观察。受益于前期钢厂减产的累积效应，供需回暖致本周Myspic指数环比上涨0.86%。本周16 家钢厂盈利面环比下降0.62个百分点，开工率环比下降0.41个百分点，钢厂减产仍在缓慢推进。近期焦化厂开工下行，下游库存低位震荡，炼焦煤供需稳中偏弱，本周山西部分产地煤价走弱。产业链供需的核心因素仍是近期有所改善的终端需求能否持续，若能持续，则社会库存由去转补以及钢厂减产将被延后，炼焦煤供需将有小幅改善，若淡季需求改善仅仅昙花一现，则将回到钢价弱势倒逼钢厂减产的旧节奏上，炼焦煤供需将部分承压，但受益于低位库存预计煤价延续近期低位震荡的走势，继续关注终端需求表现，社会钢材库存能否顺利进去季节性补库节奏。

在市场信心回暖的背景下 投资建议供需形势阶段性向好，供给侧改革预期发酵，板块有望取得超额收益。本周煤炭行业指数上涨5.4 %，跑输万得全A指数0.67个百分点。近期基本面下行阶段性结束，供给侧改革发酵，看好板块超额收益持续至春节：1、近期行业供需边际改善持续，动力煤港口价格小幅反弹，炼焦煤价格企稳；2、近期地产相关数据环比有所回暖，本周黑色产业链终端需求有所改善，利于提振周期股预期； 、当前供给侧改革政策程度逐渐加强，板块可能将迎来第一波政策预期推动的阶段性超额收益机会；4、标的上推荐改革重组预期较强、集团（地方国资）资产量大优质的地方煤炭国企，如大有能源、昊华能源、兖州煤业、恒源煤电、云维股份等。