化工石化产品微观盈利的改善荐股吗

化工：石化产品微观盈利的改善 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

油价：油价继续回落，至6月16日收盘，Brent原油期货收于47. 7美金/桶，较上周末下跌1.62%；NYMEX期货价格收于44.74美金/桶，较上周末下跌2. 8%；周均价分别为47.66和45.29美金/桶，涨跌幅分别为-2.20%和-2.75%。美元指数收于97.14，较上周末下跌0.14%。

原油及相关库存：2017年6月9日美国原油商业库存5.115亿桶，较之前一周减少170万桶；汽油库存2.424亿桶，周增加210万桶；馏分油库存1.514亿桶，周增加 0万桶；丙烷库存5278万桶，周增加2 6万桶。

美国原油产量及钻机数：6月9日美国原油产量为9 万桶/天，较之前一周增加1.2万桶/天，较一年前增加61.4万桶/天。6月16日美国钻机数9 台，周数量增加6台，年增加509台；加拿大钻机数159台，周数量增加27台，年增加90台。其中美国采油钻机747台，周数量增加6台，年增加410台。

石油化工品：石脑油日本到岸周均价下降5美金，为417美金/吨；丙烷6月15日FOB沙特较上周同期下降10美金，为 60美金/吨；乙烯周均价下跌12美金，为CFR东北亚948美金/吨；丙烯周均价下降17美金，为CFR中国8 5美金/吨（山东地区+200- 00元，为元/吨）；丁二烯周均价下跌 2美金，为CFR中国915美金/吨。芳烃价格：纯苯外盘周均价上涨25美金，为FOB韩国770美金/吨（国内华东+250元，为6450元/吨）；PX周均价上涨1美金，为CFR中国798美金/吨（国内期末收盘较上周末上涨10元，约6460元/吨）；PTA期末价格价格较上周同期上涨50元，为4750元/吨。

原油：截止6月9日当周，美国成品油库存增加；炼油厂开工率94.4%，比之前一周增加0. 个百分点；加之上周北美钻机数持续增加，美国产量增加，油价继续回落。我们预计后市油价仍将在中性区间；需求旺季到来，加上OPEC的减产决心，预计油价仍有支撑。

石化产品：在油价难以突破的背景下，石化产品没有迎来补库存的行情；但在需求淡季的情况下，下游的盈利仍在微观改善。上周乙烯、丙烯、丁二烯外盘价格下跌，但是考虑到商品量少，自身配套下游产品的一体化工厂盈利稳定，且石化产品上下游的盈利更加均衡。以纯苯和丙烯为例，其主要下游衍生产品的盈利均有改善。

1）纯苯：近期PX的开工率下降影响纯苯的供应；美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺；而下游苯乙烯盈利扩大，其它下游产品盈利均有改善。

2）丙烯：上周外盘价格下跌，但国内价格上涨；下游产品如丙烯酸、环氧丙烷、丁辛醇、PP等均有较好的利润空间。从供应角度，炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大，建议关注成品油价格战对于地方炼厂开工率的影响。需求角度，在当前油价背景下，聚丙烯的需求有望超预期。

乙烯：价格惯性回调，但乙烯商品量少，最主要的下游买家苯乙烯具备盈利能力；预计上下游利润分配将更加合理。

所以左图黑色边框中的内容还请大家自行脑补。而且请大家注意 丁二烯：前期价格暴涨暴跌，中国价格已经从前期全球市场最高价转为价格洼地，后期价格反弹取决于下游需求，以及夏天液化气代石脑油裂解乙烯的比例。

丙烷：丙烷脱氢价差扩大。丙烷夏季需求减少，美国丙烷库存的增加，丙烷价格相对于石脑油仍有成本优势。

甲醇：具备能源属性，价格反弹，同时价格与MTO关联性增加，未来有望长期紧缺。我们预计价格介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。