首例地产信托官司和解房地产信托刚性兑付忧蹭飞

6月12日，原本被业界高度关注的“华澳与实德集团金融纠纷”达成庭前和解，并未“对簿公堂”。颇具喜感的是，本次纠纷的标的并非行业此前热议的房地产项目，而是一款投资实业领域的债权类信托。虽与预期不同，但这个“小插曲”并未浇灭外界对年内地产信托“兑付危机”的担忧。一方面不断有房地产信托“违约兑付”的传闻出现，另一方面，仍有大量信托资金投入该领域。分析人士表示，这更多地体现了一种与政策博弈的心态，其中的风险仍不容小觑。

华澳信托“全身而退”本周二，原本拟在上海市第一中级人民法院开庭的“华澳国际信托诉实德金融借款合同”案，当事双方在法官的主持下达成庭前和解。此前，外界普遍猜测此次纠纷是围绕“长信2号”一款涉房地产领域的股权信托，并将其视为今年房地产信托兑付的“第一案”。对此，华澳信托相关人士解释，长信2号信托计划已正算完毕，无兑付风险，此次诉讼涉及的项目为“长盈11号”，而已生效的调解书锁定的资产足以覆盖“长盈11号”全部投资者的信托利益。

据悉，“长盈11号”成立于去年12月8日，募集资金6.45亿元，皆用于向大连实德塑料建材有限公司发放贷款，用于补充经营性流动资金，包括PVC等化工建材原材料的采购。而华澳信托之所以起诉实德，是因为发现实德集团总裁及实际控制人失踪。为及时保障信托财产安全和投资者利益，提起诉讼是正常的资产管理方式。

“当项目发生重大事件时，信托公司预估可能发生风险，越快诉讼查封资产，可以越早获得资产处理的权利，且除了抵、质押物外其他查封的资产受偿顺序也越靠前，所受到损失的机会就越小。”华澳相关人士表示，“长盈11号”项下的抵（质）押物均为第一顺位抵押或质押，华澳信托已及时通过法院查封抵、质押物，此外又追加查封了实德集团的其他资产，最大化地保护投资者利益。“目前这些资产价值均经过专业评估公司进行评估，远大于受偿资金本身。”

对盈利模式的探讨似乎更为遥远。比如对于顺丰嘿客下半年楼市走势影响“兑付”一场正常的信托资产纠纷却引起业界高度关注，归根结底在于市场对目前规模庞大的房地产信托“刚性兑付”的忧虑。

此前，中金公司研究报告预测，2012全年房地产信托到期还款总额2500亿元，其中仅第三季度就超过1000亿元；申银万国报告的统计也预测，今明两年将有6300亿元左右的房地产信托到期。在房地产调控大背景下，地产公司紧张的资金链被视为最大的兑付障碍，而主攻房地产领域的信托公司同样承受着越来越沉重的压力。

近期，规模2亿元的“吉信长白山11号”南京联强集合资金信托计划，因资金青黄不接，导致未能如期兑付，在延期一周后被华融资产管理公司接盘，该案例被信托业内热议并视作“房地产信托出现的首个违约项目”，而类似案例或将在年内陆续出现。但作为一项利润率颇高的业务，房地产信托仍极具吸引力。根据信托业协会的数据显示，今年一季度信托业资产达5.3万亿元，比去年四季度增加约10%，其中房地产信托占6865亿元，占比达13.46%。

用益信托工作室分析师岳婷认为，实际流入房地产行业的资金量可能更高，“信托公司上报信托资产时，统计口径也会有出入，如工业园区、商业、建筑公司的融资，并不全部纳入房地产类，但可能资金最后都会流向房地产。一般来讲，在集合信托中，房地产产品的比例为30%至40%，而单一信托中，房地产的比例为20%至30%。”这就意味着，可能有1/3的信托资金流向了房地产。

业内人士表示，这些资金提供者与信托公司认为国内房地产行业不会出现“雪崩式下跌”，一旦调控松动，这些房地产项目就会因为成本优势带来丰厚利润，而近期调整利率的银根放松举措，也给投资者增添了信心。“不过，这种"对赌"式投资的风险不容小觑，一旦下半年房地产业继续实施严厉调控，房地产信托计划兑付和转手接盘等都会面临很不利的局面，信托公司不能掉以轻心。”上述人士如是说。