银河证券货币政策坚持现有基调DG

银河证券：货币政策坚持现有基调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：货币政策坚持现有基调受月末、假期因素影响，资金价格有所回升。收益率曲线在月末整体上移，五一假期结束后随即下移。近期资金面格局变化不大，资金价格的上升及回落均与月末因素相关。4月后两周公开市场由净回笼转变为净投放，主要是临近月末及小长假，为保证资金面平稳度过。接下来两周月末因素消失，同时公开市场到期资金量较大，预计公开市场将再次转为净回笼。

关于货币政策定调，中央政治局会议表态不会出台大规模刺激计划，货币政策将坚持现有政策基调，不会出现大的放松行为。符合我们“公开市场工具仍是央行首选操作手段”的判断。 月下旬起中央通过区域规划、铁路投资、重大能源项目稳增长，走的“宽财政”而非“宽货币”路线。后续货币信贷数据上也将有所体现，主要是人民币贷款及信托贷款、委托贷款。对于下一步政策指向，会议给出明确方向，即加大对实体经济的支持力度，合理调节流动性水平。

每股净资产进一步下滑至-10.89元。与此同时从对A股的影响看，目前流动性并非市场主导因素。IPO开闸预期提前后，上证综指跌破2000点，市场会有小幅反弹。4月PMI继续验证经济状况环比改善，小幅稳增长初步见效。总理发文强调发展要靠改革，不会采取短期刺激政策，与中央政治局论调一致，但是以区域规划、重大项目等为抓手的小幅稳增长措施是确定的。沿着政策线索继续推荐区域规划主题及特高压、核电、铁路设备等主题。

配置上，仍旧以食品饮料、医药等稳定增长的行业为主。