有色金属板块期待更为强劲的支撑力源泉

有色金属：板块期待更为强劲的支撑力 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国经济自去年11月开始持续复苏，本月公布的部分经济数据虽有反复，但美国经济整体仍呈现稳健的复苏态势。加之近期美联储的表态减弱了第三次量化宽松的市场预期，均有利于美元走强。但欧元区一直利空不断的局面却在本月的后两周有所缓和，最终，美元指数2月演绎高位震荡行情，收于78.74，月跌0.69%。

大宗金属和黄金在上月大幅上涨后，本月美元高位震荡的走势对其价格走势影响显著。LMEX金属价格指数2月环比涨幅仅为1.11%，在主要大宗商品中垫底；而国际金价仍维持高位震荡态势，2月环比跌幅为0.5 %。

宏观“三因素”二月表现中国因素1、PMI前两个月带反季节特征上升1、2月中国制造业PMI为51，环比回升0.5个百分点，为连续第三个月回升，并创五个月新高。PMI前两个月出现反季节性回升，1至2月均值为50.8，较12月环比升0.5，而历史上均值环比为降0.5。从11个分项指数来看，只有原材料库存指数环比下降，其余各指数均不同程度环比上升。其中，国内新订单连续三个月温和回升，暗示国内终端需求短期内有所企稳，同时产出指标也连续三个月回升，企业表现出主动扩产迹象；出口新订单指数大幅反弹4.2个百分点至51.1，5个月内首次位于50以上，说明出口加速下滑时段已过，外需形势好于此前悲观时期的预期；采购量较上月大幅回升 .4个百分点至5 .6，创9个月内新高，但原材料库存下降，说明虽然采购较多，但生产扩张亦较大，足以吸收采购量。综合而言，2月PMI显示经济快速下滑时期或已渡过，海外形势好于预期，库存调整平缓，投资回落有限。

2、2月资金面持续趋紧，降准终被付诸实施尽管央行的年初政策操作比较谨慎，但“稳中有进”的思路却并没有改变。市场预期已久的降准2月18日终被付诸实施。央行18日决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

此次下调后，可一次性释放银行体系流动性约4000亿元人民币。随着春节之后企业投资、信贷需求逐渐恢复正常，央行此次下调准备金率0.5个百分点，意在进一步释放银行体系流动性，缓解当前市场资金紧张压力。

首次查询剩余车票还有200余张宏观“三因素”二月表现美国因素1、经济数据整体持续向好美国1月制造业PMI从12月的5 .1上升至54.1，表明美国制造业持续扩张；美国1月非农就业人数增长24. 万人，预期增长15.0万人，创下2011年4月以来的最大涨幅；美国1月失业率跌至8. %，为2009年2月来最低水平，预期为8.5%。美国1月新屋销量为 2.1万幢，高于预期；且1月美国存销比降至2006年1月以来最低，为5.6个月；美国1月成屋销售总数年化为457万户，为2010年5月来最高；美国1月房屋新开工数增长1.5%，年率为69.9万幢，高于预期。2月公布的经济数据又再次表明，美国房地产市场和就业市场均出现反弹迹象。

2、美联储维持极低利率，但QE 预期短期内减弱2月上旬，伯南克在不同时间的多个场合三次重申了美联储的立场，即该行将至少在2014年底以前将其基准利率维持在接近于零的水平不变。伯南克之所以如此坚定其立场是基于其认为：1、虽然美国经济正处在缓慢复苏进程之中，但是持续发酵的欧债危机给美国经济带来严重威胁。2、美国失业率出人意料地下降至三年低点，这一数据掩盖了美国就业市场发展形势中一个不那么正面的因素，即寻找工作的美国劳动力有所减少。

数据显示，处于工作年龄段的美国人在劳动力人口中所占比例已经下降至29年以来的最低水平。一些人正在退出劳动力人口的原因在于他们无法找到工作，另一些人则是因为无法找到全职工作而被迫接受兼职工作。 、房地产糟糕的表现已经打击了建筑业活力和就业增加，房价和销售已经对美国经济构成严重拖累。美国需要继续发展并执行政策举措帮助房产市场复苏。但美联储公布的1月24日至25日的联储公开市场委员会会议纪要表明，仅有少部分成员愿意实行新一轮量化宽松政策。市场之前的QE 预期因此开始再度降温。