金融选对个股荐股位置

金融：选对个股 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点推荐个股的逻辑：稳健有弹性重点推荐一：宁波银行——业绩稳健，股价有弹性重点推荐二：招商银行——业绩稳健，享有估值溢价重点推荐三：北京银行——估值安全，业绩稳健重点推荐一：宁波银行投资逻辑三个三年的中长期发展战略，推进9大利润中心增长引擎。多利润中心的贡献优化了盈利结构，同时也保障了业绩的抗周期性。深耕浙江，零售业务特色鲜明。目前长三角地区的贷款占比超过90%，其中浙江省内的贷款占比为65%。2015年末，零售业务条线的利润占比已经超过 0%。风险控制严、资产质量好。2015年在全行业释放拨备缓冲利润下降的背景下，公司从 季度开始提升拨备水平。作为快速发展的个人贷款业务，丌良率也远低于公司整体的水平，同时也是上市银行中零售业务丌良率的最低水平。中报看点：2016年上半年，公司实现归母净利润41. 9亿元，同比增长16.5 %。丌良率和拨备覆盖率分别为0.91%、 4 .75%。二季度业绩同比增长17%，略高于一季度约1个百分点。简评：1）业绩增速快，业绩质量高。2）二季度资产规模增速较一季度下降。 ）资产质量可以确认拐点。盈利预测和估值公司经营稳健、业绩稳定性强且始终把风险放在第一位。我们认为上半年公司的资产质量已经可以确认拐点。预计公司2016业绩增速为14.6%。我们看好公司业绩的稳定性以及对待风险的审慎态度，我们认为业绩高增长以及资产质量管理优异理性享受更高的估值溢价。我们给予公司买入的投资评级。

重点推荐二：招商银行投资逻辑经营战略：从二次转型到一体两翼、轻型银行。公司的战略具有一贯性，同时丌断深化，保证了公司业务转型和发展的持续性和业绩的稳定。

以歌唱比赛、演员这些会比较多战略执行有效，成果持续显现。从2010年开始公司制定的战略得到了有效的执行，目前成果非常明显，主要表现在：1）中间业务收入快速增长，占比已经超过 0%。年末公司的中间业务收入复合增长率为 4%。2）成本收入比持续下降，2015年末较2011年末下降近9个百分点。 ）零售业务税前利润占比持续提升，较2011年末提升约16个百分点。4）2015年末公司风险加权资产增速低于总资产增速5.27个百分点。

零售业务是公司响亮的市场品牌。公司零售业务开展早，领先一步占领市场。经过多年的发展和积累，目前公司在各零售业务分条线已经进入第一梯队，具备了和大行竞争的规模，显著领先其他股份制银行。也成为招行响亮的市场品牌。

中报看点：2016年中期公司实现归母净利润 52. 1亿元，同比增长6.84%。1）中期业绩真实稳健，主要的贡献因素是中间业务和成本的下降。2）二季度资产较年初恢复正增长，资产负债调结构明显。 ）资产质量有明显好转，整体资产质量压力明显减轻。

盈利预测和估值我们认为公司上半年在资产规模较年初仅增长1.14%的情况下取得这样的业绩主要归因于公司一体两翼、轻型银行战略的深入贯彻和实施的基础。

我们预计2016年公司业绩同比增长6%。我们看好公司一体两翼、轻型银行战略的丌断开花结果，零售业务对业绩的稳定持续贡献、中收的快速增长以及资产质量改善加快都将带劢公司的业绩增速进入上升通道，我们维持公司买入的投资评级。

重点推荐三：北京银行投资逻辑资产规模最大的城商行；走出北京，走向全国。目前公司业务的地域分布更加广泛，异地的利润贡献也超过了 0%。2015年末，公司在北京地区投放的贷款占公司全部贷款总额的比例已经下降到52%，北京、异地贷款的规模基本持平。

转载请注明谢谢! 经营特色：小微金融、特色金融。小微金融和特色金融一直作为公司业务发展的重点。经过多年的发展，小微企业贷款占对公贷款的比例已经接近半壁江山；特色金融方面，科技贷、文化创意贷、绿色金融、普惠金融等业务实现了较快的发展，同时也实现了异地的成功复制。

积极拥抱互联，直销银行、京医通等互金业务快速发展。作为城商行，公司在同业中更早在互联金融上发力，内建平台外部联合第三方互金平台。直销银行、京医通等互金业务快速发展。

中报看点：2016年中期，公司实现归母净利润同比增长5.8 %；丌良率和拨备覆盖率分别为1.1 %、279.9%，分别较一季度末提升2BP、下降约7个百分点。二季度业绩同比增长5.9%，增速较一季度提升0.1个百分点。简评：1）创新投行业务、交易银行业务、资管业务的快速发展是亮点，带劢中收强劲增长。2）直销银行持续发力。 ）上半年公司核销力度加大，丌良率环比小幅提升。

盈利预测和估值我们认为公司有以下看点：1）公司业务有独具的特色，科技金融、文化金融、绿色金融等业务已经形成了自己中小企业的信贷特色。2）互金平台业务持续发力，直销银行、京医通等快速发展； ）投行、交易等中间业务创新驱劢中收高速增长。

我们预计2016年公司业绩同比增长6%。估值优势明显，我们给予公司买入投资评级。