金融稳货币政策下信贷超预期荐股位置

金融：稳货币政策下信贷超预期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月份信贷投放继续超预期，表内扩张；M2增速继续维持低位。

点评：

1、M2增速触底， Q资金紧平衡将持续6月份，广义货币（M2）余额16 .1 万亿，同比增长9.4%，增速较上月末和上年同期分别低0.2和2.4个百分点；M1同比增长15文明环保丧葬形式能否实现%，增速较上月末和上年同期分别低2.0和9.6个百分点。

M2、M1增速下降主要是因为：一、监管政策强化压制同业存款增长以及货币派生能力弱化，二、地方债置换的步伐较快，地产销售降温。

M2增速已经触底，预计下半年M2增速将缓慢回升，年底会达到12%左右，因为贷款派生能力会逐渐好转。但 Q市场资金紧平衡将持续。

2、信贷增长超市场预期，“脱虚向实”取得效果6月人民币贷款新增1.54了解和试阅SMM铜相关报告万亿，而上月新增1.11万亿，增幅超巿场一致预期。分部门来看，住户部门贷款增加7 84亿，其中短期贷款、中长期贷款分别增加2608亿、48 亿，中长期贷款的增幅逆转了前几个月的下降趋势，而短期贷款比上月多增加828亿元，可能与银行逐渐转战零售业务有关。非金融企业及机关团体贷款增加6952亿元，比上月多增加1291亿元，主要是由于中长期贷款比上月多增加了1 82亿元，表明金融机构逐步增加了对实体经济的支持力度，“脱虚向实”取得效果。金融去杠杆的政策效应进一步显现。

上半年新增贷款7.97万亿，远超巿场预期。一方面表外转表内已成行业趋势。实体贷款需求非常旺盛，债券融资和表外融资受阻转表内，民间融资转表内也是原因；另一方面，银行可实现以量补价，二季度银行业绩超预期已成定局。我们预计下半年新增人民币贷款约4.5万亿，上半年已投放全年新增人民币贷款的65%左右。

、存款环比大幅增长，监管影响或为主因：

6月份人民币存款增加2.64万亿元，同比增加1800亿，环比增长1.5 万亿。其中居民存款增加1.08万亿元，非金融企业存款增加1.07万亿元，财政性存款减少6165亿元，非银行业金融机构存款增加2649亿元。存款环比大幅增长可能原因有两个，一是季末监管考核压力所致，二是上半年对银行同业存单监管加强，致银行再度重视存款业务。