中国轻工行业周报业绩高成长对冲经济下行风险

轻工行业周报:业绩高成长对冲经济下行风险

近期观点

基于1~3月的发电量、原煤、粗钢以及水泥等工业数据的预测与分析,国信宏观团队预计1季度工业增加值平均增速将由上一个季度的10.0%回落到9.8%,由此拉低GDP增速近0.1p.c.。另外,考虑到三公消费整治正在发挥巨大影响,与第三产业服务活动形成配合的社消总额月数据奇差,这种趋势很可能顺延至三月,也将对GDP产生负面影响。综合来看,预计13年首季GDP为7..7%,较12年第四季7.9%回落0..3p.c.,也与市场前期8.1%的预期相去甚远。

这种预期让我们更关注一季报与全年成长性较强,且可靠性较高的个股:由公司自身的业绩成长对冲短期经济下行的风险。我们看好的三家公司,都正在发生基于子行业或自身的盈利转折,除了4Q12获得初步验证外,1Q13的进一步验证意义加大,目前正进入季报陆续披露时间或构成重要催化剂。对于我们重点推荐的美盈森、索菲亚和齐心文具三家有长期成长潜质的公司,我们测算其1Q13盈利均将取得较快增长,支持所预期的年度高增长。其中(一季度/全年增速),美盈森盈利增50%/70%、索菲亚增55%/30%、齐心文具增14%/40%。

我们仍看好钛白粉价格下跌受益的齐峰股份,另在家居业景气好转及去年投产的5万吨产能推动下,预计1Q13盈利增长32%。由于白卡过剩仍将加剧,浆价总体低迷,预期其纸价下跌或低位运行,以其为主要原料的消费/类消费公司上海绿新、东风股份和姚记扑克仍将受益,只是三公司均受制于销量增长缓慢而业绩弹性不大。

浆价回落延续,纸价暂时平稳,钛白粉价格指数再次下跌

春节过后国内浆价出现的一波反弹目前显示颓势,本周延续上周回落。我们认为短期的提价难以逆转今年年内全球木浆市场即将出现的新一轮供过于求趋势。本周纸价稳定,在供需关系未得到改善前提下其价格走向预期将跟随浆价。受需求不利及钛矿跌价影响,本周钛白粉价格指数结束近期盘整而回落1.1%。

重点推荐三只成长股

投资组合建议:美盈森:订单正在快速增长,4Q12已确认业绩反转,今年各季将验证高增长;索菲亚:家具行业景气反转,渠道扩张迅速,公司销售额有望年增30%以上;齐心文具:直销客户持续拓展,利润率逐步得到改善,中期IPO项目投产;齐峰股份:钛白粉价格持续下跌,产能增加逢家居业景气反转;上海绿新:原料白卡跌价,泰兴并表形成的盈利增长效应上半年依然存在,二股东减持是主要制约因素。