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方正证券新三板市场定位不同带来分层制度差

时间：2020-07-01 07:44:53 来源：北安环保厂家浏览量：2

方正证券：新三板市场定位不同带来分层制度差异类别：机构：研究员：

[摘要]

1、市场分层是今年新三板改革的重要内容之一，从市场流动性差异化显著等特征来看，为了有效的引导投融资对接，对市场进行差异化管理，新三板分层制度的推出时机已成熟。

2、从NASDAQ分层制度演变历程来看，目前新三板发展阶段类似于NASDAQ1982年初次分层前后。对比其制度“演进式”的发展方式，新三板更倾向于是“设计的市场”。而股转系统对于未来新三板发展方向的定位则是新三板分层制度设计的基础。

、新三板不是NASDAQ，也不能完全复制NASDAQ的发展路径，分层标准的确立须体现“中国特色”的创新。采用财务指标能有效筛选优质公司，具有选拔功能；而采用流动性为主的非财务指标则可以侧重于为大量的挂牌企业提供融资服务。

4、对比“一步到位”和“循序渐进”的两种分层路径，目前新三板市场发展仍不成熟，后者更适合新三板现状，即第一次分层先将市场划分为两个层次，待市场逐步成熟且产生再次分层需求后，再划分出第三层次。

5、我们建议具体分层流程为：对于存量公司，仅从做市转让标的中分层，协议转让保持不变；对于增量公司，公司首次上市挂牌于低层次市场，以后逐步升层；自愿升层和转板，强制降层和退市。