长江证券反弹延续而动力减弱公开

长江证券：反弹延续 而动力减弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一周市场回顾在市场对整体经济环境耽忧的情绪下，绝大多数板块均出现下跌。消费板块受益于适度通胀和中国经济机构的转型，具有中长期的投资机会，本周逆市上涨。本周市场出现了净流出状态，从行业资金净流入角度来看，通胀及经济结构转型使得食品饮料板块净流入资金最多，其他行业均出现不同程度的自己净流出。

一周政策信息国务院批复《广东海洋经济综合试验区发展规划》，提升优化珠三角海洋经济区的核心作用，发展壮大粤东海洋经济区、粤西海洋经济区两个增长极；最严的玩具安全技术法规《欧盟玩具安全新指令》正式实施；云投团体债务重组事件，表明地方政府投资动力依然强劲。

反弹趋势照旧，动力有所减弱7月汇丰PMI初值为48.9，较上月下降1.2，跌至28个月来的最低水平，指数快速下行表明当前实体中小企业生存状态继续恶化，但我们预期政策的调控使7月的官方PMI数据和工业增加值下落幅度不会出现汇丰PMI数据这般的大幅下挫；上周拆借利率再次上演快速的局面，出现罕见的地方国债流标、国开行紧急叫停贴现债券等事件，资金紧张依旧，根据全年贷款投放规律及通胀压力下，很难看见货币政策的明显放松，仅存在信贷对中小企业结构性放松的预期；2011年基金半年报显示股票仓位有所下落，基金更加重视落袋为安，更青睐于低估值的行业，采取在市场下跌时逐渐加仓、在市场反弹时逐步减仓的投资策略，并不恋战。

市场判断及行业配置建议在改变市场趋势的重大事件出现前，我们依然保持三季度震荡向上的反弹行情，而反弹的动力有所减弱。

配置上，估值支撑的房地产和受益于通胀缓慢下行的消费零售，自下而上筛选的汽车、板材、玻璃、醋酸等行业；主题关注煤化工、铅酸蓄电池、广东省资产证券化概念股及收益于人民币升值的造纸、航空。