环保并购如火如荼两大细分板块成热门标的

环保并购如火如荼 两大细分板块成热门标的

从大气十条、水十条的深入落实到环保十三五规划及土十条相继出台，环保行业预计将带来近20万亿元的大蛋糕，上市公司则相继开启争抢收购标的按钮，并购重组已成为环保行业发展的催化剂。

环保并购如火如荼两大细分板块成热门标的　　环保产业正处在大并购、大整合的时代，如此的并购大潮是一个行业走向市场化，走向成熟的必经之路，也是资本对行业发展前景的信心体现。

来自媒体的报道消息称，仅在2016 上半年，环保板块国内并购24起，金额 83.13 亿元，单个项目3.46亿元，较2015年的2.05亿元、2014 年的 2.67 亿元均有所提升；成立并购基金18支，总规模301.1亿元，单支规模 16.72 亿元，同比提升 46%；并购方通过收购企业，并表后大幅增厚公司业绩、并不断完善产业链跨越性发展。

其中，国内大一起并购案在北京控股和北京发展之间诞生。3月，北京发展发布公告称，以18.5亿元的价格向母公司北京控股购买资产，分别是GSWM全部已发行股本、湖南衡兴65%股权、北控文昌的100%股权、哈尔滨市双琦的80%股权和北控沐阳的100%股权。这些公司都拥有垃圾焚烧处理项目，其中湖南衡兴运营有害及医疗垃圾焚烧项目。

近年来一个重要的环保产业发展特征是行业不断细分和分工不断细化，企业同质化竞争正在被生态化互补和合作取代。大而全龙头企业主导，资本助力，对有技术特色、有关键能力的小而专中小型企业的参股和并购显著增加。

在公用事业市场化程度提升，环境整体治理、系统治理思路的背景下，地方政府购买环境服务的思路和方式正从治污小项目向服务大项目转变。资本型的环保投资运营商的能力要求相应在提高，企业因而有此动力去收购一些专业化的公司进行能力补全。

由于行业的发展和环保需求的提升，一些新兴细分领域的市场大门已逐渐打开，如餐厨垃圾处理、农业废物处理、污泥处理、城市矿产等等，随着这些领域的商业前景逐渐清晰，一些大型上市公司对这些领域的兴趣则不断加强。

诚如水和固废依然是并购案多的领域。因土十条政策红利，出现了两起针对土壤领域的并购。5月，杰瑞股份公告称，其全资子公司杰瑞环保科技有限公司以1812.5万元收购四川省华夏彩云工程咨询有限公司100%股权。收购后，杰瑞股份将获得土壤修复等环保工程业务的资质。6月初，苏交科发布公告称，拟通过美国子公司以合并方式收购全球大环境检测公司TestAmerica的100%股权。

而在环保领域四大板块中，绿创声学完成我国首例噪声领域海外并购案。绿创声学于2015年12月在新三板挂牌上市，上市不到三个月就完成国内新三板环保企业海外并购案，以不超过750欧的价格100%控股全球大的噪声和声学控制产品、设备和测试设备供应商IAC。且截止至今，这项并购为公司带来的收益不可小觑

自年初并购IAC后，绿创声学2016年上半年营业收入达1.07亿元，较去年同期增长38.15%，这主要归功于IAC的国际业务收入计入公司的营业收入当中。这对于国内专营细分领域的新三板环保企业通过海外并购实现公司的外延式增长亦有借鉴作用。

目前，环保类上市公司并购主要有三个方向，横向一体化、纵向一体化和平台化。对于业务单一的环保企业来说，横向并购是进入细分领域的重要手段，可以为企业成长打开新路径，向综合化服务方向推进。在这类并购中，并购方通常据此加码主业，加速公司成长。以龙马环卫为例，公司拟通过并购将龙环环境正在执行的项目打造成样板工程，成为公司环卫产业服务向全国扩张的孵化器。

纵向并购则有助于企业延伸产业链，打破原有市场天花板。永清环保广州分公司总经理邓雄说：目前公司市值100亿元左右，在这个阶段公司遇到了发展瓶颈，为此公司提出了新的战略规划，并购是战略落地的重要路径。

而相较于横向一体化的跑马圈地，近年来平台化更受环保上市公司热捧。启迪桑德、碧水源、万邦达、首创股份、维尔利等多家公司都将打造综合性环保服务商作为发展目标。随着PPP热潮推动政府投融资接口向优势公司倾斜，平台型环保公司接口价值持续提升。

中信证券分析师认为，今年环保行业并购呈现两大新特点。与前几年纯粹财务性并购不同，今年以来，被并购标的管理层共同参与上市公司治理成为一种趋势。对此，E20研究院执行院长薛涛表示，细分领域抢热点是正常的。宇墨咨询研究总监史方标也指出，新兴市场的环境逐渐成熟，肯定会催生出并购投资，这并不意外，以后肯定会越来越多。

(中宜环科环保产业研究/侯铁成、中国证券/欧阳春香、中国企业报、21世纪经济报道/危昱萍、宇墨Umore/王亚飞)