金融关注大券商资本实力荐股牛

且有迹象显示需求不振且制造业疲软态势正在向服务业蔓延。 金融：关注大券商资本实力 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：上周调整后，保险股平均18pev估值不到1倍（平安、太保、新华、国寿2018E_PEV分别为1.24、0.95、0.88、0.8 倍），与基本面明显背离，我们认为保险股目前极具长期投资配置价值。若假设以三年作为持股周期投资于保险股，获取内含价值内生增长（%）的复利收益，我们认为保险股估值望提升至1..7倍。大券商资本实力雄厚，有望受益于多层次资本市场建设配套逐步落地，以现代化投资银行业务为核心，带动多业务发力，提升ROE水平，大券商资本金以及业绩支撑分类评级向好，行业集中度有望提升，建议关注龙头大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商估值提升。

券商数据：本周两市日均股基交易额合计为5,2 6.78亿元，周环比-2.08%，截止2018年2月9日，两融余额10, 05.48亿元，周环比- .41%。

截止2018年2月9日24时，证监会尚未核发本周IPO批文。本周 家上市券商披露1月财务数据，合并口径实现净利润68亿，环比-27%，同比+65%，1 家资管子公司实现净利润4.5亿，环比-51%，同比+5%，，7家投行子公司实现净利润0.45亿，环比-8 %，同比-47%。据华尔街见闻，央行研究局局长表示在当前金融乱象频发的环境下，应探索更好地实现央行的“三个统筹”、以及央行在负责宏观审慎的基础上有效统筹审慎监管与行为监管的综合监管改革方案，补齐监管短板，我们认为，金融行业监管仍将持续，1月以来股票质押新规落地，监管持续督导机构学习以及过渡期执行情况，同时资管新规征求意见后信托配资杠杆逐步规范化，但关于“大资管”监管的具体细则仍有待资管新规落地。近期市场持续下跌，对现存股票质押、配资压力增大，存在接近平仓的可能性，我们认为，其中大股东质押受到减持新规的影响，对市场短期冲击较为有限，但具体到配资层面，需关注是否为大股东一致行动人，对非大股东配资或存在补仓不足的平仓风险。投资要点：我们仍然看好龙头大券商的资本实力，多层次资本市场建设过程中，券商直接融资业务受益，定价权提升，“大资管”统一监管，资管回归本源利好长远发展；经纪+信用+财富管理业务作为券商客户基石，结构悄然发生演变，“通道”依赖度降低，资本实力+专业化投研能力重要性提升，同时场外期权的业务有望成为未来券商的业务新增长点。