煤炭石油十三五希望在改革荐股的

煤炭石油：十三五希望在改革 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：我们认为2016年煤炭行业仍然持续低迷，中国经济周期的大拐点和煤炭行业供求关系的大拐点还看不到，煤价缺乏向上的逻辑和弹性，需求继续恶化下煤价不排除继续下行。总的来说，股价大幅上涨缺乏基本面支撑，重点关注稳增长和供给侧改革方面政策的落实情况，把握行业阶段性反弹机会。

推荐组合：国企改革主线推荐盘江股份（600 95）；供给侧改革主线建议适当关注西山煤电（00098 ）、大同煤业（601001）和神火股份（0009 ）；转型主线：煤电一体化方向主线推荐露天煤业（002128），煤化一体化方向关注中煤能源（601898）和宝泰隆（601011）；供应链平台方向建议关注瑞茂通（600180）和山煤国际（600546）；完全转型方向建议关注梅安森（ 00275）和新大洲A（000571）。

李双丽与铁路相伴已有18个年头了 行业观点2015年行业回顾：行业营收规模收缩，现金流快速大幅恶化，企业正常持续经营威胁大增，业务转型保现金流更紧迫。与2014年相比，煤炭企业煤炭业务亏损面扩大，现金流快速大幅恶化。煤炭企业主营业务收入持续收缩，利润继续大幅下滑，行业亏损面持续扩大。煤炭企业煤炭业务2014年盈利空间有限，企业已进入裁员（隐形）阶段，成本继续挖潜空间有限，未来煤炭业务持续经营受到威胁。

2016年行业供求和煤价预期：当前行业运行的主要矛盾在需求端，2016年下游行业无法看到明显改善，煤价或持续低位盘整，不排除继续下行的可能。2016年预计宽松政策仍延续，2015年以来政府出台了一列关于“稳增长”政策，包括城轨交通、地下综合管廊、核电等基建项目审批进度也在加快。预计在“稳增长”和房地产去化政策持续发力的情况下，基建投资将会加速，房地产投资有所企稳，需求端能有所企稳和改善。

行业十三五展望：国企改革：我们认为资产注入对煤炭企业来说，是最可操作和存在机会的国改措施，所以，我们必须对集团资产注入的资产进行更充分的分析。煤炭相关的哪些资产是可期待的，我们在下面的转型分析中做了详细阐述。目前上市公司中，地方国企混改第一股，兼具资产注入和员工持股措施的，注入资产质量相对较好的是盘江股份。供给侧改革：我们认为，现有的国改框架下，无法解决煤炭行业的整体景气问题，供给侧改革是由中央部署的，有可能解决问题的更高层次的政策。但这其实是一个政治问题，核心是是否能够下决心切实推进。同时，这也是一个经济问题，在现有体制下，国企的改革必须有相应的充足改革基金配套。我们只有看到，高层的决心，可操作的措施，充足的改革配套基金，供给侧改革的效果才值得期待。