有色金属重配新能源上游资源荐股覆盖

有色金属：重配新能源上游资源 荐11股 - 0 类别： 机构： 研究员：

各钢厂内粉采购价暂未有实质调整。月底 [摘要]

核心观点：

2017Q 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比大幅提升至2.65%。根据公募基金2017年三季报，我们统计了全市场2721支主动配置型公募基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我们通过基金前十大重仓股中有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金有色金属行业的配置情况。伴随着2017Q 宏观经济的超预期强劲以及有色金属价格的不断走高，2017Q 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.65%，环比2017Q2的1.65%提升1个百分点，配置比例与增仓幅度都创下2010以来的新高。而有色金属行业指数在2017Q 也相应上涨28.1 %，创下2011年以来的单季度第二高涨幅，仅次于2015Q4。

从标配水平看，基金2017Q 对有色金属行业的配置水平仍有增持空间。我们将行业流通市值/A股流通市值作为行业标配水平，2017Q 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.65%，而同期有色金属行业流通市值/A股流通市值为 .62%。尽管已经经历了大幅的增持，但2017Q 基金对有色金属行业的配置仍属于低于标配的水平。从基金仓位判断有色金属行业正处于的加仓过程中，且基金对有色金属行业的配置水平仍有提升空间。

2017Q 基金关注未来行业景气度高的个股，加仓行业预计将长期景气的新能源汽车上游板块。从自下而上个股的角度看，2017Q 有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的是华友钴业（24.46%）、寒锐钴业（18.46%）、东睦股份（11.7 %）、天齐锂业（9.9 %）、西藏珠峰（8.65%）、兴业矿业（6.47%）、云铝股份（5.97%）、格林美（5.41%）。其中，2017Q 基金加仓明显的有寒锐钴业（+18.46%）、华友钴业（+1 .49%）、中孚实业（+4.07%）、神火股份（+ . 5%）、中国铝业（+2. 6%）、云铝股份（+2. 5%），而减仓较多的有西部黄金（-4.84%）、东睦股份（-4.00%）、明泰铝业（- .64%）、正海磁材（-2.68%）、金贵银业（-2.09%）。2017Q 基金重仓偏向于未来行业景气与成长性高的个股，且新能源汽车产业链上游稀缺资源的钴锂板块个股受到基金重点增持。

投资建议：结合基金持仓偏好情况与基本面趋势，我们认为在经历2017Q 基金对有色金属行业大幅的增持以及有色金属行业指数大幅的上涨后，有色金属行业的估值已基本恢复至行业基本面所反映的正常水平，预期差已经基本消除，这集中体现在有色金属公司股价对金属价格上涨的反应钝化上。但考虑到金属价格目前仍在高位，有色金属企业业绩全面释放，基金对有色金属行业的配置仍有上行空间，在全球经济回暖的大背景下，一旦我国经济超预期，有色金属行业依然具备爆发的可能性。从2017Q 基金对有色金属行业个股的配置情况看，资金更青睐未来行业景气度持续提升的个股。按此逻辑，我们看好受供给侧改革与采暖季环保政策改善行业供需基本面的电解铝板块，在预期兑现下铝价或将在2017Q4再度上行引发资金对相关个股的增持，推荐中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份。还有我们仍然看好新能源汽车大势不可逆，上游的稀缺资源钴锂行业景气度将持续维持在高位，其配置价值增加基金对其长期超配，推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。此外，在全球经济复苏趋势下，受行业周期影响未来几年供应有所收缩的铜可能将迎来行业拐点，铜行业或将进入新的景气周期，目前基金对铜的低配将有很大的提升空间，推荐江西铜业、铜陵有色、云南铜业、紫金矿业。