金融经济数据好于预期位置

金融：经济数据好于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、上周行情回顾。（1）银行板块整体下跌但略好于市场：上周银行板块下跌1.6 %，沪深 00指数下跌1.89%。（2）银行股内部未呈现明显的板块效应。北京（1.91%）是唯一实现正收益的银行，民生、浦发、兴业跌幅小于1%。宁波（-4.5%）、中信（-5.58%）跌幅最大。（ ）银行股周一小幅反弹后连续下跌4天，主要系市场缺乏资金支撑的大环境所致（融资余额已七连跌）。

二、本周专题：投联贷。

1、背景与海外经验。发展小微客户，尤其是科技型企业，有一种思路就是通过咨询、投资等行为与科技企业紧密关联，通过多种金融服务与企业紧密关联共同成长，在降低信用风险的同时获得手续费收入及投资收益，其典型代表为美国的硅谷银行。硅谷银行向早期创业企业发放贷款并收取较高的利息，并通过协议获取企业部分认股权或期权；由母公司硅谷银行金融集团持有股权或期权，在企业上市或被购并时行使期权获利；对于前景看好的创业企业，硅银集团也会让旗下硅银创投以风投方式介入，以获得资本增值。硅谷银行模式的特点主要有 点：1、但问题也不少贷款利率普遍高于其他商业银行，并可以得到客户廉价存款。2、强大的风控。为了降低风险，硅谷银行规定所服务的客户对象必须是有风险投资支持的公司。另外，硅谷银行会与客户签定协议，要求以技术专利作抵押担保。 、积极与VC合作，并索取这家科技公司的部分期权。一旦公司成功上市或股票升值，就能给硅谷银行带来巨大的收益。

2、国内实践。2012年，中国第一家专注于服务科技创新产业的合资银行——浦发硅谷银行在上海成立。浦发硅谷较为他的签约权再次被交易到76人。 他入选过土耳其国家队典型的业务模式有2种，1、“选择权贷款”，即贷款+认股期权，商业银行在提供贷款时，另行签署一份期权协议，约定商业银行在未来一段时间，有权授权第三方在约定价格认购企业股权。2、“债权先行，股权跟进”，如2014年浦发硅谷为上海杨浦区两家科技型企业分别提供1500万、800万元两年期贷款的同时，硅谷银行旗下的盛维资本管理的基金也分别进行了1600万和1250万的股权投资。

除浦发外，今年起其他银行也开始了投贷联动尝试，南京银行依托投行部门针对初创阶段的科技型企业，启动“小股权+大债权”投贷联动模式，一般设定期限为未来两到三年，以培育客户为主要目标。具体来说，南京银行依托控股的鑫元基金名下孙公司鑫沅股权投资管理公司，持有科创企业1%至2%的股权，并结合企业两年的中长期业务发展规划，一户一策，配套贷款等大债权支持。

该模式自今年1月开始实践，目前已落地项目企业20余家，由专营科技支行进行筛选和操作。同时，以投贷联动为创新点的小微服务模式，已经从南京分行向上海、杭州和北京分行复制。截至9月末，全行小微科技类贷款92.6亿，12 2户（专营模式项下61.58亿，9 9户），不良率为0.7%（专营模式项下0. %）。

、新契机：直投牌照。今年6月11日监管允许银行可开展私募基金管理业务，银行终于在直投牌照上取得了突破，5个月时间内共计1 家商业银行获得私募基金管理人资格。拥有直投牌照后，银行一方面在大资管方向上获得突破，获得了证券、股权、创业投资基金等私募基金管理业务的产品发行权，另一方面在投贷联动的“投”这一端获得了股权投资的直接准入。不过要注意的是，前述“股权投资”并不意味着银行可以自有资金直接进行对外股权投资，而是代客理财的概念，尽管如此，以投促贷的路径明确，发展空间被进一步打开。