管理交通运输行业周报出口产业链沙龙自下而上不

交通运输行业周报:出口产业链沙龙,自下而上不乐观

行业观点更新:

特别话题:我们近期组织了"交运看出口:申银万国2012年出口产业链沙龙"活动。

(1)分别邀请了出口产业链上的货主方代表、货代方代表、船东方代表和港口方代表。我们认为自沙龙参与方自下而上的视角看,出口并不乐观。

(2)结合近期班轮行业的提价公告潮,我们分析认为班轮船东的此举更多是基于理性经营心态的转变。由于2011年班轮行业巨亏,作为行业领头的马世界率先公告了大幅度的提价计划,短时期内结束了2011年初以来压价(一段时间都无法弥补现金成本)争夺市场份额的不理性竞争状态。

(3)但我们需要提醒的是:班轮行业寡头垄断的市场结构决定了此次集中提价的行为并不具备稳定性,当有参与者重新回归至保本点附近之时,协同提价的过程可能就此终止。

航运港口:维持航运港口行业"中性"评级,中长期和业绩弹性角度建议关注中国远洋(601919)和中远航运(600428);班轮运价的提价计划100%执行的难度大。港口推荐唐山港(601000)。

(1)我们认为航运板块的走势未来能否继续取决于此次提价效果的持续性。基于我们草根调研、全年供需形势以及班轮运输寡头之间博弈分析的判断,我们认为此次班轮提价100%执行的难度大,提价效果的持续性较差。

(2)目前板块走势已经较充分反映市场对于提价的预期,我们建议投资者谨慎对待班轮公司的提价公告,待3月上旬进一步确认的信号释放之后再动手。

(3)基于中长期和业绩弹性角度,我们建议关注中国远洋(601919)和中远航运(600428)。港口维持中性评级,自下而上继续推荐业绩增长高确定的唐山港。

铁路公路物流:维持公路"中性"、铁路"看好"、物流"看好"评级,继续推荐防御组合山东高速与广深铁路,关注怡亚通。

(1)铁路提价预期再起,提价将一定程度上消化成本上升压力。我们维持年度策略判断(提价幅度为5%-10%,时间点为上半年),但考虑到铁路人力成本以及电力能源价格上升,本轮提价主要作用在于消化由于成本上升带来的业绩压力。我们维持铁路行业"看好"评级,继续看好多元化潜力大、防御功能良好的广深铁路。

(2)广东省高速公路收费系数下调或在数月后,对深高速影响不大(据我们测算收费标准下调对整个公司影响将不超过5%)。我们维持公路行业"中性"评级,继续推荐估值较低、多元化战略清晰的山东高速。

(3)本周物流股上涨2.4%,相对沪深300具有0.7%超额收益,主要受益于物流仓储用地土地使用税减半政策的影响。我们维持2012年是物流政策落实年的观点,建议关注政策落实所带来的主题投资机会,关注受益此政策的中储股份以及为配合增发可能释放业绩的怡亚通。

航空机场:维持"中性"评级;推荐上海机场(600009),关注东方航空(600115)。

(1)12月全行业旅客周转量和运输量同比增速分别为12.2%和9.4%,与前几月持平;但总体客座率同比下降了0.9个百分点;三大航的国内航线客座率降幅约1.5个百分点,主要原因为运力加速释放和竞争加剧,估计09年四季度以来因供给收缩而带来的高景气度周期可能已经成为历史。

(2)春节假期民航业执行航班同比增长5.7%,旅客运输量同比增长7而进入了震荡筑底。也就是说如果投资人在5月份以后继续抛出美元.2%;增速和客座率都较2011年略有上升;但对股价催化作用不大其中。

(3)三大航中,国航的国际业务12年可能贡献增长,东航的整合效应值得关注,而国内航线占比较高的南航可能会受到高铁和运力供给冲击。

(4)在基本面相对稳定的机场行业中,推荐资本扩张期结束、处于盈利周期起点的上海机场;未来催化剂主要有夏秋航班的运力增加计划、资产注入预期和国际航线收费政策调整。