莫尼塔稳中有进稳在何处

莫尼塔：稳中有进 稳在何处 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点本周一年一度的中央经济工作会议如期召开，为2017年经济工作定下总体基调，传递出重要的政策信号。通稿中，“稳中求进”统领全篇，我们认为，2017年“稳”的主基调将从以下六个方面得到体现：

一、稳增长：淡化增速目标，注重提质增效。本次会议对今年经济形势的概括从“稳中有进”转为“缓中趋稳”，对2017年的定调从十三五“开局之年”过渡到“重要一年”，在总体目标中直接删掉了保持“经济运行在合理区间”的表述。皆显示出中央有意淡化经济增速目标，而更加注重经济增长的内生动能和长期可持续性。与此相承，2017年财政政策的定调从“加大力度”蜕化为“积极有效”，且未再提“阶段性提高财政赤字率”，而是要“适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要”。预计明年财政政策将更注重通过规范化PPP、专项金融债等方式托底经济，并更着意于财政发力与改革转型的有机结合。

二、稳改革：供给侧结构性改革形成新认识。本次会议在“稳”的主基调下，强调“在把握好度的前提下奋发有为了解到”，具体领域的改革节奏表现出一定分化。

首先，对带着七倍望远镜、录音机、照相机等器材由孟照国领路再上凤凰山探奇供给侧结构性改革形成了新的认识，指出“供给侧结构性改革，最终目的是满足需求，主攻方向是提高供给质量，根本途径是深化改革”，这较去年强调压缩供给的思路和实践有了明显的改进。在去产能的方式上，开始强调运用“市场、法治的办法”，并删去了去年“少破产清算”的表述，意味着明年去产能将更加注重与调结构相结合，或将有更多的实质突破。

其次，国企改革获得第一优先级，是明年最值得期待的部分。本次会议在改革部分，将国企改革提到了财税和金融改革之前，并用更大的篇幅做了更细、更实的阐述。强调“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”，要“在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐”，2017年上述行业的混合所有制改革值得重点关注。

再次，财税和金融体制的改革则更偏审慎。本次会议将去年的“加快”财税体制改革和金融体制改革，替换为“稳妥”，具体表述上也相对务虚。“深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革”位列金融改革之首，意味着明年“一行三会”的改革将浮出水面。财税改革将着重于营改增之后，要“抓紧提出健全地方税体系方案”。

三、稳货币：“防风险”为重，确认边际收紧。“防控金融风险”可谓是全篇反复强调的重中之重，2017年要“下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫”。而如所周知，债市、楼市、期市，以及股灾前的股市，一个个泡沫的根源都在于近年来货币宽松下的金融加杠杆。在此思路下，明年货币政策将面临较为确定的边际收紧。货币政策基调从“稳健”转为“稳健中性”，从保持流动性“合理充裕”变为维护流动性“基本稳定”，而过去一贯的降低融资成本、社融适度增长，也被“调节好货币闸门”的决绝表述所取代。